中國特斯拉年虧近百億蔚來激進運營得與失

中国特斯拉年亏近百亿，蔚来“激进运营”得与失

美东时间3月5日盘后，蔚来汽车（NYSE：NIO）发布了其上市以来首份财报虽然上述文件为未经审计的“简略版”，但反映的企业经营概况引发了市场广泛关注

意料之中，蔚来汽车去年仍处于巨额亏损当中，且亏损幅度还在扩大2018年全年，蔚来总收入为49.5亿元人民币（7.2亿美元），净亏损为96.4亿元人民币（14.0亿美元），较2017年扩大92%

值得一提的是，蔚来汽车去年刚刚开始交付其首款车型ES8，公司全年交付了11348辆ES8，与国内其他造车新势力相比，蔚来走得已经靠前但和美国的“先辈”特斯拉一样，批量生产与交付其实不代表公司走出困境从特斯拉此前的表现看，交付越多，亏损越多，这几近构成了大众对造车新势力的普遍印象

蔚来汽车从不避讳，它对标的就是特斯拉，无论是品牌定位还是发展理念，两者都具有高度的相似性但从经营数据上看，它们的风格又是如此不同：在过去十年中，特斯拉仅有一年的亏损数额超过了蔚来2018年的水平，在本钱控制和费用支出方面，特斯拉严格而谨慎，以“极端”降本增量闻名，而蔚来则完全相反

在投资者交流会上，投资人仿佛放弃了对亏损问题的追究，公司的融资计划反而更让人感兴趣蔚来汽车CFO谢东萤表示，公司有很多融资资源，未来将引进更多股东一名汽车行业分析师对智库君感慨，“蔚来已经过了上市’生死关’，资金对它来讲不成问题”

但蔚来何时能真正“造血”，激进的扩大又将持续多久，这还是根本性的问题

“激进”运营的蔚来

近三年，蔚来汽车的亏损规模延续扩大从2016年到2018年，蔚来汽车每一年的亏损分别为25.73亿、50.21亿、96.39亿元人民币，三年累计亏损已达172.3亿元人民币

去年是蔚来汽车实现交付的第一个年头，相比于特斯拉此前在美国市场的情况，蔚来的成绩已相当可观不过，从特斯拉历年的财报看，虽然连年亏损，但净亏损规模常常大幅小于收入规模，而蔚来这次的数据却相反：去年收入为7.2亿美元，亏损比收入高出近一倍

巨幅亏损源于高额的销售本钱及经营费用去年

，蔚来汽车的汽车销售本钱高达7.57亿美元，超过收入，而总研发费用为5.815亿美元，总销售及管理费用为7.769亿美元

分拆来看，在本钱管控层面，蔚来明显与特斯拉尚有较大差距智库君比较特斯拉的相干财务指标，其总成本出现逐年提高的态势，在刚刚上市的2010年，特斯拉的主营业成本仅有1.02亿美元，当然那一年其总收入也低，为1.11亿美元，但整体而言，特斯拉的本钱率一直控制在70%-80%之间，而蔚来，仅汽车销售本钱就超出收入5.1%

一样，在总销售与管理费用方面，蔚来的支出也很庞大，交付第一年就接近8亿美元，而特斯拉在2015年才达到类似水平，当年，特斯拉这项费用支出为9.22亿美元，但收入高达40.46亿美元，是蔚来去年收入的5倍

蔚来的销售及管理支出用在了哪些方面呢在解释第四季度相干数据大幅增长缘由时，蔚来汽车表示，主要包括市场营销和促销活动、拓宽销售络相关租金，和开发和服务相关团队人数的增加

事实上，虽然蔚来鉴戒了特斯拉的直营模式，但两者的销售风格差异在国内，蔚来不惜重金，屡次进行高调宣扬，并激进建设功能繁多的NIO House门店，在国内成为整车厂的“土豪”代表，而特斯拉却从不为品牌宣扬，近期为了勤俭成本，乃至在北美开始关闭线下门店

蔚来作为市场的后入者，在品牌上耗费巨资无可厚非，另一方面，其研发费用也可谓“惊人”可考数据显示，在特斯拉的早期发展阶段，研发收入曾有高速曾长的情况，但到达2亿美元后，增速便开始放缓，研发费用在营业收入中占比最高也只达七成，但蔚来汽车去年研发费用为5.82亿美元（为特斯拉年之和），占营收比重高达108%，且同比增长了127.2%

从大笔的费用支出来看，蔚来汽车在大胆地“押注”未来不过，财务数据也只是当年经营情况的一个侧面，汽车分析师曹鹤对智库君指出，蔚来这次的大幅亏损，有可能在财务上采取了守旧的计量方式，以便为今后的业绩争取空间

特斯拉冲击波

在巨幅亏损的情况下，蔚来汽车需要交付更多的车辆来增加收入去年蔚来共交付了超过一万辆ES8，不过公司对短时间市场不甚乐观

在美东时间3月5日晚7时举行的投资人会议上，蔚来汽车董事长、CEO李斌坦言，“在短时间，特别是在第二季度，我们相信会有一些压力”蔚来预计，受元旦和春节假期等因素影响，第一季度交付量会环比下落，而出于2019年电动汽车补贴政策和宏观经济走势的观望，预计第二季度的交付量仍会较低

不过，从积极的一面来看，蔚来的第二款量产车型ES6行将在今年开始交付，这有望提振蔚来汽车的销量及经营业绩李斌也强调，从长时间来看，政策的变动（指补贴退坡）也能帮助企业更好地拓展市场

在李斌看来，从今年开始，蔚来已经开始进入到第二阶段，在蔚来内部，称之为“资格赛阶段”在这个阶段，蔚来一个重要的工作重点是，如何在保持高的用户满意度的情况下，提升总体的运营效率

虽然在ES8上市之后，外界存在诸多质疑，但李斌认为蔚来的产品是具有足够的竞争力的他强调，今年非常重要的工作是让更多的人来试驾ES6

“所有的试驾过、接触过蔚来的用户，都有非常好的评价我们的产品是非常合适中国用户的已买了蔚来车的用户，满意度是非常高的看一些所谓自媒体的评价，可能会通过一些比较‘标题党’或有些刻意制造爆点，你们能看到一些负面的东西但事实上，我们用户对我们的满意度是非常高的，这是未来长线竞争的基础”李斌说

但是，尽管蔚来屡次强调自己的竞争对手是汽油车，李斌甚至曾直言要挑战的对手是BBA，但是，在外界看来，蔚来最强劲的对手是特斯拉

值得一提的是，近期特斯拉宣布对全系车型进行大降价，特别是在中国市场，降价幅度创特斯拉入华以来新高，最高达34万元人民币（28.7%）此前，蔚来资本管理合伙人张君毅对智库君表示，特斯拉这番降价，是“进攻性地”抢占中国市场作为与特斯拉对标的企业，蔚来可能会遭到很多冲击

面对竞争对手的降价，李斌对投资者称：“降价不会是我们扩大市场的策略”他表示，蔚来将通过更多服务创新，增加用户的忠诚度和满意度，以此推进销量他进一步举了个例子：ES8的电池租用可以使单车价格下降10万，有70%的车主选择这类模式，而这本身也使蔚来的产品更有价格优势

不过，在业内看来，蔚来汽车与特斯拉的产品瞄向的人群其实不相同，即使特斯拉降价、后期“平民豪华车型”Model 3国产化，也不会出现一家独大的情况，中国市场足够大且分散，包括蔚来在内的其他企业也会有机会

“特斯拉官降是个全球层面的行动，而非近针对中国市场的调整特斯拉本身所处的价位段是属于奢华品牌定价区间，在电动车产品型谱中是属于相对蓝海和少竞争的市场，目标群体和需求也相对有限这次整体降价，结合着后续的国产化进程，将进一步提高特斯拉的价格竞争力和受众面，对国内的自主品牌电动车企业和新造车权势会带来一定的冲击，但因为价格区间和目标群体的差异，这个冲击不会很显著”罗兰贝格管理咨询公司履行总监吴钊对智库君表示

不过，从长远来看，特斯拉价格探底有利于提早让国内新能源汽车市场进入良性竞争“特斯拉的降价行动尚不清楚是一时头脑发热还是长时间行动，如果这种情况延续两三年，无疑将加速国内新能源汽车行业的洗牌，那时，国内的造车新势力最多只会剩下一两家”曹鹤表示

当然，除销量之外，蔚来与特斯拉的竞争还体现在落户上海的资质争取，目前看来，蔚来落败，而且短期内已没有独自申请资质的打算

受去年12月出台的新版《汽车产业投资管理规定》（下称《规定》）的影响，特斯拉与蔚来将对上海地区的首张纯电动车生产资质展开争取《规定》严格控制地方产，在将汽车整体投资项目的管理权限由中央下放到地方的同时，也要在所属省份已有电动车项目完成计划产能的基础上才能申请对一样准备在上海建厂的特斯拉和蔚来，无论谁先拿到资质，另外一家都会变得非常被动

蔚来之所以暂停上海自建工厂的建设，李斌在投资人沟通会上表示，主要基于两点考虑：

第一，去年12月工信部颁布的《道路机动车辆生产企业及产品准入管理办法》，明确指出允许符合规定条件的道路机动车辆生产企业拜托加工生产，汽车“代工”生产被官方认可；

第二，蔚来将坚持合作制造的模式江淮蔚来合肥的生产基地，目前到达100000台/年的产能，蔚来改造后会到15万的年产能蔚来已决定将第三款车型继续通过江淮蔚来工厂进行生产，会到15万的年产能，所以基本上能够在未来的两到三年内满足蔚来款车的生产能力

在李斌看来，暂停上海工厂建设，不是蔚来发展的瓶颈，反而能帮助蔚来节省更多的支出

固然，外界一样担忧的是，烧钱速度惊人的蔚来，能否还能保证健康的现金流对蔚来的现金流，谢东萤非常自信“未来，我们有很多的资源做融资，不会影响现金流我们还会有一些其他的方式能获取融资，并且，还有一些其他的股东想要加入所以我们能够有其他的方式获取现金流”

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