联合证券夏粮足而中稻不确定物业

涉事企业的汇款均转入陈某和徐某名下的账户。 联合证券：夏粮足而中稻不确定 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

今年夏季南方普遍的洪涝灾害造成广泛影响，受灾最严重的为江西、福建、浙江、湖北、湖南、广东、广西、重庆、四川、贵州等10个省（区、市）。

主要观点：

市场前期普遍关注洪涝灾害对夏粮收成和未来农作物价格的影响。首先需要说明的是，夏粮指的是小麦，其主产区基本未受今年洪涝灾害的影响。但受灾严重的10个省区的主要农作物势必将受到负面影响，其中影响最大的为中稻，其余可能受损的农作物包括蔬菜、水果、油料作物。我们认为，小麦价格仍将稳中趋升，中稻价格或会出现短期波动，月蔬菜价格的上升是大概率时间，而油脂价格则存在不确定性。这些涨价因素与涨价预期将进而影响下半年CPI走势。

评论：

夏粮丰收大局已定，价格或稳中趋升所谓夏粮，是指夏季收获的粮食，其品种主要包括小麦与早稻。秋粮则主要包括玉米、大豆、中稻和晚稻。根据最近几年我国粮食收获情况来看，夏粮（含小麦与早稻）占全年粮食总产量的30％左右。通常，我们说“夏粮收小麦”，即夏粮主要品种为小麦。我国小麦的主产区为河南、山东、河北与安徽四省。近年来，四省小麦产量占全国产量超过66％。其他5个小麦产量相对较多的省区为江苏、陕西、山西、四川、新疆，其小麦产量占全国产量在21％左右。

据了解，受前期低温、近期阴雨影响，我国冬小麦收获期普遍推迟，但目前收割期基本结束，丰收大局已定。具体来看，根据农业部及中华粮的预计，小麦产量最大的两个省份——河南、山东的小麦产量基本与上年持平，安徽省小麦产量较去年略有增加，而河北省预计2010年夏粮小麦总产量较去年减产9%左右。总体而言，今年异常天气尽管对夏粮生产有一定影响，但基本与2009年的旱灾影响接近，四大小麦主产区的小麦预产量与去年基本持平。我们认为，今年的小麦价格稳中趋升将是符合今年实际情况与长期政策安排的。

中稻与油料作物产量存在不确定性而今年夏季洪涝灾害受灾最严重的省区为：江西、福建、浙江、湖北、湖南、广东、广西、重庆、四川、贵州。该10省区最重要的农作物为稻谷，10省区稻谷产量占全国总产量的6成左右。一般来说，中稻的播种时间在每年的4月底到6月初。目前，洪涝灾害对中稻的生长有一定影响，但若目前灾情可得到控制，则影响也不会十分严重，因为目前仍属于可播种阶段。对于稻谷价格而言，由于今春西南旱灾影响，部分省区已出现稻谷价格中稻短期上涨的情况，但之后就得到了控制。中稻生长若在灾情得到控制的情况下，其价格我们判断仍不会出现明显上涨，但短期价格波动的可能性较大。

油料作物主要油料作物的春播收获期已结束，而夏播则将受到洪涝灾害的影响。受灾的主要10省区油料产量为全国产量的35％左右，其中湖北湖南两省占比约为15％。

目前，湖北湖南的主要油料作物——油菜籽的收获期已基本结束。不过，持续的降雨天气将影响到油菜籽结荚，以及后期的晾晒和收购，油菜籽产量减产概率较大。整体而言，油料作物产量及价格存在较大的不确定性。

月蔬菜价格上涨可预期此外，值得关注的是，10省区蔬菜播种面积占全国比重接近45%，水果产量占全国产量的3成左右，洪涝灾害将显著影响蔬菜水果的生长与运输，进而抬高蔬菜与水果价格，特别是生长期相对较短的蔬菜，其价格将出现明显波动。