钢铁冬已至春不远覆盖

钢铁：冬已至 春不远 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资摘要：

需求增速继续放缓。钢铁行业生命周期的拐点出现，应对危机的基建投资拉动钢铁消费的周期结束，行业将进入需求增速继续下降的下行周期之中，预计12年钢铁需求增速仅 %左右。未来几年钢铁行业的产能过剩将成为常态，产能利用率80%左右，但从每年旺季需求的峰值来看，过剩并不严重，需求旺季时，产能利用率能达到90%以上。

细分市场看好长材+特钢+西部。由于近几年长材产能增加相对较少，并且受淘汰落后影响，供给稍显不足，而基建投资拉动的长材需求旺盛，盈利好于板材；扁平材的过剩比较明显，板材的产能利用率约为75%，低于长材10个百分点，这种格局短期内仍难以改变。随着我国制造业的成熟，特钢行业逐步迎来快速发展的黄金时期，我们认为未来几年特钢的增速将显著好于普钢，盈利能力也将好于普钢。

十二五发展规划利好东南和西北。从历史来看，规划和实际出入比较大，但在需求峰值到来之际，重质不重量是主题。十二五规划的重点放在了产品结构调整和布局调整，从布局来看，未来成长空间集中在东南和西部，这也符合钢铁生产贴近市场的布局规律。未来行业的整合总体思路是央企整合弱势地区的企业，钢铁大省将主要以区域整合为主。

年底到明春是钢铁上行周期：季节性需求是未来的主要影响因素，历史显示，从冬储到来年的春季旺季需求，钢铁行业一般都迎来需求上升、钢价上涨、出口增加、利润增加的上行周期，我们也看好明年春天的钢铁需求。

点评：酣畅战斗根本停不下来 投资策略：我们预计明年利润下降20%，钢铁行业难以出现趋势性行情，但季节性需求带来的机会仍然存在；十二五规划支持东南和西部发展，看好区域内钢企成长机会；看好特钢行业的长期成长和独特产品竞争力的企业。主要推荐八一钢铁、新兴铸管、宝钢股份、大冶特钢、西宁特钢、酒钢宏兴、三钢闽光。