工业综合票价改革航空迎风而起荐股源泉

工业综合：票价改革航空迎风而起 荐 股 -01 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

孩子送医前已窒息身亡。报告要点供给：资源紧张，供给缩减民航的空中航路和地面的机场高负荷运行，导致了航班准点率降低；在这种背景下，民航局限制热门机场的航班时刻增速；同时，2018年航空公司机队引进速度放缓。民航供给增速受到了多方面的限制，预计供给增速受限会持续到2020年左右。年新建机场的大规模投产是扩大供给的最佳契机。

需求：出行升级，需求旺盛受益于稳定的经济发展和消费升级，民航需求旺盛增长。2008年以来高铁的普及并没有降低民航的市场占有率，民航客运市场占有率从2008年的12.4 %，提升到2016年的26.80%。201 年来，中国旅客国际出行发展迅速，2016年下半年，受政治事件和人民币贬值等因素影响，国际出行增速跌入谷底，2017年8月份国际出行需求明显改善，增速逐步修复。

价格：票价管制放开，盈利迎来春天2017年底的民航票价改革，进一步放开了 06条国内航线的市场定价权，包括北上广深在内的热门航线集中放开。2018年夏秋航季，中国国航、南方航空和东方航空分别可上调 0、4 和42条航线的经济舱最高限价，大幅超越之前每航季每司10条的限制。票价管制放开，短期释放了大型航空公司获利的空间，长期提升航空公司的盈利水平，未来几年航空股有望迎来业绩和估值的双升。

供需关系持续改善，盈利水平稳步提升2018年，航空业机队、时刻增速双降将推动供给增速的降低，而行业需求整体预计稳定增长，供需关系有望延续2017年的改善趋势，客座率仍将稳步提升。高客座率下，民航的票价弹性增加，客座率和票价有望实现双升。燃油价格的短期波动不改基本面向好的趋势，若油价进一步上行，燃油附加费或将重启征收，进而减轻航空公司的用油成本压力。同时，人民币若延续升值趋势，将为航空公司带来多重利好。在供需关系持续改善的背景下，未来几年航空公司的盈利水平将稳步提升。

投资建议：推荐行业龙头三大航我们认为航空业将迎来供需改善和票价改革双重利好，预计至少维持到2019年底，同时议价能力逐步向龙头集中。我们看好三大航的投资机会，推荐中国国航和南方航空，建议关注东方航空。