回歸A股減緩資金鏈投行建言比亞迪重組套現

回归A股减缓资金链 投行建言比亚迪重组套现

受公司2010年及上半年事迹不佳，且A股缺少赚钱效应、投资者买股意愿急速下落影响，比亚迪（）再一次对A股发行价做出了调剂，由27.75元每股调解为18元一个月前，比亚迪还曾发布公告，缩小了本次A股IPO发行规模，由1亿股调剂为7900万股

21日，比亚迪正式展开了其A股申购由于发行价及范围都大幅减少，本次融资总额仅为14.22亿元目前，比亚迪一年期的银行还款额已达113.63亿元，为2009年度的近16倍，相信此次14亿元人民币的融资额无法缓解这一巨大的财务压力

20日，比亚迪财务总监吴经胜表示，公司总体负债率为60%，属合理负债水平有投行则建议公司重组套现，缓解现金压力

重组可能

据招股书称，14亿元人民币主要用于锂离子电池生产项目、汽车研发生产基地、汽车扩大品种及汽车零部件建设项目，这三大项目为集团现有的核心业务或未来业务发展方向比亚迪同时承认，受建设期及产品市场开辟时间等因素影响，召募资金投资项目在召募资金到位后的短期内可能难以产生效益

比亚迪业务主要有三大部件组成，汽车业务、二次充电电池业务、部件及组装业务由于汽车业务剧烈下滑，比亚迪的套现能力已大打折扣而比亚迪新开发的项目甚多，短期资金需求投入巨大二次充电电池业务在经历2009年低谷后，去年保持平衡增长，而其本业的比亚迪电子（），业务在去年有较大增长，可提供一定资金

有评论称，比亚迪暂时要搁置一些急速扩大的非核心业务才可安渡财务危机而瑞信则发表报告建议比亚迪重组公司，将旗下业务出售予比亚迪电子（），由此，比亚迪既可套现，又可理顺公司架构

2007年12月比亚迪将部份部件和模组制造、组装及销售分拆上市，成立比亚迪电子，比亚迪则间接持有比亚迪电子65.76%的股分

而事实上，除比亚迪电子负责的部件及组装部分，比亚迪的部件产品还包括液晶显示屏、线路板及摄像机等，2010年，非比亚迪电子的部件销售额约人民币40.6亿元，增22.44%

2010年比亚迪电子销售额则约人民币166.47亿元，同比上升约48.65%，毛利上升约32.54%至约人民币20.7亿

元公司总体负债率为34.5%，一般来说负债占资产总额的30%比较适合

如若比亚迪将业务悉数出售给子公司，相信可以套现数十亿，而事实上，5月底，比亚迪已向比亚迪电子出售了镜片业务，从而取得5543万元人民币

投资空间

不过相比上百亿的债务问题及现金压力，20日下午，比亚迪3个小时的上路演中，一季度事迹低于预期、巴菲特是不是减持、H股狂跌仍是内地投资者重点关注内容

比亚迪招股说明书的财务数据只表露至去年末，而现在已近6月末，因此很多投资者在路演中都问到了1季报公司主席王传福表示，依照港交所规则，季报属于自愿性表露，公司未来A股和H股将同时披露季度报告

有媒体报道，今年月，比亚迪整体销量同比累计下跌21.2%，其中5月销售按年跌3%在北京市场，限购政策下，今年以来比亚迪月销量已从3000辆剧减至不到300辆有专业人士预计比亚迪汽车全年跌幅为10%，而王传福今年3月曾表示，公司今年目标与大市同步，即年增长10%至15%比亚迪销售没法达标已非首次，该公司去年8月将全年销售目标从80万辆大幅调低至60万辆，终究销售为52万辆

面对巴菲特会否趁比亚迪回归A股之际兜售H股的问题，王传福表示，据我所知不会

巴菲特入股时每股价约8港元2010年比亚迪H股股价从88港元一路下滑至现今的21港元

瑞信发表研究报告表示，比亚迪A股集资额较预期为低，且定价也较其本来计划定价低35%，加上最新销售数据使人失望，决定下调其目标价，由原来22港元降至17.7港元21日，比亚迪股价为21.7港元，略升0.93%

吴经胜表示，此次A股发行价较低，对投资者来说是更好的投资时机

截至本月16日，今年以来共上市156只新股，其中首日即破发的有60家，首日破发率为38.46%以复权价算，上市以来盘内出现过破发的132只，盘内破发率高达84.62%

有分析师认为，比亚迪A股每股18元人民币的发行价尚算公道，应当不会破发，但估计上升空间有限，暂时不建议投资者买入

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