化工石化产品价格走向均衡荐股覆盖

化工：石化产品价格走向均衡 荐1 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

油价：国际油价持续反弹，至4月1 日收盘，Brent原油期货收于55.89美金/桶，较上周末上涨1.18%；NYMEX期货价格收于5 .18美金/桶，较上周末上涨1.80%；周均价分别为55.99和5 .19美金/桶，涨跌幅分别为+ .01%和+ .75%。美元指数收于100.51，较上周末下降0.65%。

原油及相关库存：2017年4月7日美国原油商业库存5. 54亿桶，较之前一周减少210万桶；汽油库存2. 61亿桶，周减少 00万桶；馏分油库存1.502亿桶，周减少220万桶；丙烷库存40 7万桶，周减少122万桶。

美国原油产量及钻机数：4月7日美国原油产量为92 .5万桶/天，较之前一周增加 .6万桶/天，较一年前增加25.8万桶/天。4月1 日美国钻机数847台，周数量增加8台，年增加407台；加拿大钻机数118台，周数量减少14台，年增加78台。其中美国采油钻机68 台，周数量增加11台，年增加 2台。

石油化工品：石脑油日本到岸周均价上涨12美金，为494美金/吨；丙烷4月1 日FOB沙特较上周同期上涨2 美金，为415美金/吨；乙烯周均价上涨22美金，为CFR东北亚1169美金/吨；丙烯周均价下跌14美金，为CFR中国8 8美金/吨（山东地区-50元，为元/吨）；丁二烯周均价下降 4美金，为CFR中国1 80美金/吨。芳烃价格：纯苯外盘周均价上涨6美金，为FOB韩国846美金/吨（国内华东+200元，为7000元/吨）；PX周均价下跌1 美金，为CFR中国849美金/吨（国内收盘较上周同期下降295元，约6885元/吨）；PTA期末价格价格较上周同期下降90元，为4880元/吨。

观点：

原油：美国炼厂开工率自三月份起回升，上周美国原油及成品油库存如期下降。目前OPEC减产较为顺利，OECD库存回落，但是美国原油钻机和产量逐渐回升，我们预计未来油价仍将温和上涨。

石化产品：我们认为石化产品价格走向均衡，未来趋势性的弹性减少；主要由于产品生产原料的多元化以及工艺优化、中间商参与的积极性减少、物流以及套利空间的便利性增加等原因。

乙烯：石化路线乙烯盈利良好，但产品价格局部高于聚乙烯价格，聚乙烯生产商可部分转售乙烯原料。在石油路线乙烯供应不足的情况下，煤化工成有效补充，促使价格平衡。

丙烯：下游环保等因素，开工率不足，抑制丙烯需求。但后期丙烯生产装置检修增加，同时聚丙烯有望出口消化国内产能。

同比增长43.3% 丁二烯：前期国内进口量大，同时下游轮胎企业同步大量进口合成橡胶，国内和国外货源错配导致价格暴涨暴跌。预计后期价格走稳，同时裂解乙烯装置中以液化石油气代替石脑油进料增加，价格仍有支撑。

甲醇：具备能源属性，同时价格与MTO关联性增加，未来有望长期紧缺。我们预计价格介于下游MTO能承受的现金成本与完全成本之间。