建材挖掘资金支持的细分子行业

建材：挖掘资金支持的细分子行业 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

建材行业属于强周期性的行业，资金对行业的发展尤其重要，在固定资产投资没有大幅增加，政策面没有放宽的宏观环境下，基础建材行业难有趋势性的机会，我们认为寻求有政策和资金支持的子行业将成为12年的投资重点。

水泥行业由于下游需求的放缓（铁路、公路、房地产等投资下滑），在政策没有放开前，难有趋势性机会，可以关注12年下半年的投资性机会；玻璃行业，由于11年产能释放过大，存在产能过剩的局面，预计12年价格很难出现大幅的上升，机会较小，主要关注高附加值产品的公司；新型建材，关注在细分子行业中具有独具的竞争优势的企业，重点关注开尔新材和纳川股份。

我们比较看好水利行业：1、11年一号文件分别从政策和资金两个方面为行业的发展提供了支持，力争5到10年，从根本上扭转水利建设明显滞后的局面；2、从2011年下半年的水利行业的投资状况来看，水利管理业固定资产出现了同比大幅上升，显示政策落实到位，相关行业业绩增长确定。

从水利行业施工的上下游来看，我们更看好管道行业：1、管道类公司经营业务比较单一，水利建设投资增加对公司的业绩弹性较大；2、从受益顺序来看，行业位于最下游，目前的存量及未来的增量都将为行业市场份额的增加提供机会。 、从目前子行业的估值来分析，具有一定的安全边际。

重点关注青龙管业、巨龙管业和大禹节水。

风险提示：关注宏观经济继续下滑及水利政策没有按时实施的风险。