金融板块仍有看点荐股DG

暂时安顿了下来。如果您认识心心金融：板块仍有看点 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2014年货币供应增速低于普遍预期。广义货币供应同比增速在下半年连续下降，既有来自基础货币下降的原因也有货币乘数下降导致。虽然M2在持续下降，但货币环境并未出现紧张，这也说明当前M2口径有所失真，央行2015年扩大各项存贷款款统计口径，M2可能有所回升。

2014年新增信贷符合预期。2014年人民币贷款增加9.78万亿元，基本符合预期，从新增贷款投向结构看，14年居民户贷款占比 .6%，较1 年略有上升，中长期贷款超过60%，也较1 年回升。

2014年存款同比少增 .08万亿元。其中，住户存款少增加 .07万亿元，非金融企业存款少增加1.5 万亿元。存款减少的原因之一是金融产品逐渐繁荣、股市赚钱效应显现，存款开始分流；此外受存款偏离度监管政策的影响，商业银行存款冲时点压力下降。

12月社会融资规模反弹，但全年累计较上年减少。12月社融反弹主要由于委托贷款和信托贷款环比大幅上升。但是从全年规模来看，社会融资较上年收缩，同比正增长的仅有人民币贷款、企业债和股票融资。

当前货币政策定调稳健，未来仍然将以引导市场利率下行为重要目标，我们预计降准的概率更大、时点也将更早。一方面维持适度偏松的货币环境，预计降准近在春节前后；另一方面，提高货币政策传导效率，缩短社会融资链条。此外结构性信贷政策在15年继续出台，发挥调结构转变发展方式的作用。

投资策略。目前板块2014/2015加权平均市净率1.5/1.26倍左右，2014/2015年加权平均市盈率7.22/6.52倍左右，12月份板块大幅上涨，估值大幅提升，但相比其他板块，银行仍具有较强的比较优势。下一步银行股看点包括：货币政策放松的兑现、打破刚性对付后信用风险逐步化解的兑现等。个股上，维持浦发、平安、交行、中行、兴业推荐评级。