国信证券多空组合绝对收益再次超越选股呢

国信证券：多空组合绝对收益再次超越10% 选股效果继续稳步回升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

多空组合绝对收益再次超越10%，选股效果继续稳步回升1.模拟基金净值表现为了更符合机构主动投资经理的阅读习惯，我们以模拟基金净值和调入调出品种为模式对周报进行调整，模拟基金从纯样本外检验的起点2009年9月11日开始，目前跟踪的基金为3只，对应不同策略。

截止上周五收盘，GSMS基金、GSMS&EMS基金、GSMS价量删选基金累计收益率分别为8.29%、29.21%、14.24%（上周各组合平均收益分别为-1.11%、-2.11%、-0.95%），分别获得10.76%、31.68%、16.71%的超额收益。

2.样本外检验结果：

目前已到期56组样本外检验，其中推荐买入的多头组合表现超越沪深300指数共36次，胜率64.3%，平均每期跑赢指数1.76%。删选后多头组合表现超越沪深300共40次，胜率71.4%，平均每期跑赢指数2.39%。超配多头+低配空头的多空组合获得绝对正收益36次，胜率64.3%，平均每期绝对收益0.85%。

最新到期（12月3日）的组合收益情况如下：推荐买入多头组合收益0.98%，沪深300指数收益-6.53%，推荐卖出的空头组合收益-11%，多头组合获取超额收益7.51%，而多空组合绝对收益为11.98%。最新到期删选后多头组合收益-1.63%，获得4.9%的超额收益，比原模型降低2.61%。从后续未到期组合情况来看，10月份失效区域的影响已经逐步消失，组合超额收益将由负转正，而且超额收益将非常可观。

S提示继续持仓从12月3日的最新测算数据看：上周沪深300指数GSEMS（流通市值加权）为-0.45，上周二指数大跌时GSEMS值下探至-1.98，其余交易日指标值均在安全区间内波动，多空力量依然未决出胜负，继续持仓。

自7月9日发出买入信号以来，沪深300上涨19.3%。

基于EMS+GSMS择时选股策略的回顾在关于GSMS的首篇研究报告《国信资金强弱指标GSMS的构建与应用》中，我们发现在秒/笔的高频数据下，股票组合中GSMS指标靠前的股票在未来持有期中呈现出稳定的平均负超额收益，而组合中指标排名靠后的股票在持有期中则呈现出显著的平均正超额收益。

在交易性产品系列的第二篇报告《基于有效资金强弱指标的择时策略研究》中，我们利用高频股价路径和盘口数据定义了衡量上涨下跌资金阻力的有效资金强弱指标EMS。该指标用于买卖点判断择时，成功率较高且历史上换手并不频繁。

在《交易性指标与策略系列之三：国信资金强弱择时选股体系回顾与改进》中我们建立一个GSMS价量删选策略：首先用30日GSMS指标排序得到沪深300成分股后20名股票，然后根据GSMS价量指标对后20名股票再进行一次排序，取后10名股票为新的GSMS价量删选组合。

模拟基金表现跟踪为了更贴近实际的投资收益，我们建立了三个模拟基金，其中GSMS模拟基金投资每周的GSMS多头组合，全部满仓操作，不做择时判断；GSMS&EMS模拟基金根据EMS的择时信号买卖GSMS多头组合；GSMS价量删选模拟基金投资每周的GSMS价量删选多头组合，全部满仓操作，不做择时判断。三个基金各自的运作规则如下：

刀法精熟 GSMS基金：

模拟基金初始规模：1.2亿模拟投资起始日期：2009年9月11日1、将资金分成6等份，每份资金投资一条路径，遍历样本外所有多头组合。

组合1起点为09年9月11日，初始资产为现金2000万，组合2至6初始资产为2000万市值的股票，股票组合分别为09年9月11日往前推5至1周选入的多头组合。

2、如果按30交易日推算的到期日不是当周最后一个交易日，则到期日提前至前一周最后交易日；如果相邻的两个组合到期日相同，则序号靠后的组合到期日往后推迟一周，以确保6个组合始终投资不同的路径。