方正证券银行及食品饮料展现防御性供给侧改覆盖

方正证券：银行及食品饮料展现防御性 供给侧改革的周期品脉冲 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点1、一周行业追踪：银行及食品饮料展现出防御性，供给侧改革的周期品脉冲行业配置的关键在于选择出某一阶段具有相对收益的行业，从目前市场基调来看，我们11月中旬以来坚持防御的判断，行业配置则主要在防御性行业中选择，1月份提出首选银行、食品饮料和医药生物，首选行业的主要跟踪如下：

1）银行基本面无明显变化，估值水平为全市场最低，在市场下跌的情形下具有配置价值。后续可能的催化剂在于不良资产证券化重启、银监会拨备覆盖率的调整以及金融混业经营等。

2）食品饮料行业元旦至春节为旺季，酒水类龙头公司例如茅台目前市场需求较好，价格维持在850元。

）医药生物短期可重点关注十三五重大新药专项，重点领域是满足恶性肿瘤、心脑血管疾病、神经退行性疾病、精神性疾病、糖尿病、自身免疫性疾病、耐药性病原菌感染、肺结核、重大病毒感染性疾病以及其他十大疾病的防治需求。

2、行业景气度追踪：景气较好的行业依然在下游消费和服务领域景气行业追踪重点在于选择一段时间内景气上行或者下行的行业性机会，在不考虑市场风格的背景下，高景气行业具有绝对收益的可能性。我们按照上游重价、中游重毛利、下游重量和渗透率的框架选择高景气行业。

1）畜禽养殖。畜禽养殖在2015年4月之后景气度持续上行，经过月小幅修正后猪价重拾升势，根据跟踪，元旦后猪价涨幅加速，其中22省市仔猪价格上涨4.04元，猪肉价格上涨1.22元，这种局面应能持续到春节。

2）房地产、汽车、家电等可选消费品。基本面层面看，这些行业由于政策作用四季度以来销售持续改善。后续政策跟踪，汽车层面，《汽车行业反垄断指南》征求意见稿初稿形成。房地产层面，被称为“二次房改”的“进一步深化住房制度改革”，目标、路径等均已基本确定。

尾盘收于29.38元 ）新兴消费和新兴服务类子行业，例如医疗美容、文化、体育、教育、休闲旅游等。

4）不景气的行业则集中在中上游的周期品行业中，市场分歧在于供给侧改革的影响程度，倾向于有短期脉冲，尚不不存在持续性机会。