钢铁冬储未至现货小跌期货小涨期现仍倒挂物业

钢铁：冬储未至现货小跌 期货小涨期现仍倒挂 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点关键因素一：钢价小幅下跌，期货小幅上涨，期现价差改善但仍为负受下游需求疲软以及贸易商冬储力度不足的影响，国内市场钢材价格本周继续小幅下跌。预期悲观叠加季节性需求回落导致近期长材价格表现持续偏弱。钢价继续弱势震荡依然将是目前市场表现的主要特征：1在资金成本较高的情况下，对后市继续持谨慎态度的贸易商囤货意愿并不强烈，冬储行情可能不及往年；2综合考虑近期下游行业、粗钢产量以及钢材社会库存等数据表现，当前需求改善迹象不明显不过逐步稳定在一定水平上（虽然并不足够改变行业目前低迷的供需状况）； 近期持续下跌的钢价再次重新逼近已经回落企稳的成本，进一步深跌的空间有限且动力不足。近期运行平稳的主力期货合约本周继续小幅上涨，并带动期现价差有所改善：1国内政策面可能的进一步松动和美国利好的经济数据使得市场预期得到一定程度的修复；2期货金属属性更强的特点，使得期价在涨幅较为明显的国外金融市场影响下出现上涨。不过，期现倒挂的格局仍旧持续，近期产量钢价数据没有出现实质性好转，在缺乏国内利好经济数据或刺激政策出台等有利证据的前提下，难言市场预期已经发生根本性的转变。因此，投资仍需谨慎。

关键因素二：库存本周继续小幅下降，冬储未至社会库存本周继续小幅下降：资金成本较重、春节提前使得存货周期拉长、未来需求并不明朗是贸易商维持低位库存和推迟冬储的主要原因。

不过“分中寺”字样也同样存在 关键因素三：国内矿价小幅下跌，进口矿节前小涨本周矿石价格小幅下跌：1低盈利和低产量使得矿价跟随钢价下跌，钢价矿石联动性显著；2由于圣诞节矿山发货减少，节前囤货预期使得本周进口矿期货表现较为强势，从而带动现货出现小幅上涨。

投资建议：关注PB较低且具备业绩保障的公司在行业需求前景不乐观且短期盈利也面临下滑压力的情况下，建议关注具备业绩保障且PB较低的公司，如有业绩的新兴铸管、八一钢铁、宝钢股份；跌幅明显且PB较低华菱钢铁。