p货币宽松真的来了

货币宽松真的来了！大基建和房地产，谁才是未来真正的夜壶？

【1】

下半年经济增长，只有依靠大基建投资才有前途

8月14日，统计局发布了今年7月份的经济数据，结论是：国内外环境更趋严峻复杂，经济运行稳中有变。

所谓的稳中有变，指的就是7月份以后，尤其是到了第四季度，经济出现全面下行的可能性越来越大：

名列前茅，范围以上的工业增加值增速唯一6%，低于预期的6.3%，说明实体经济产出效益已到了历史性的新低。

第2，固定资产投资增速创造19年新低，企业投资意向持续下降，增速唯一5.5%，这已经非常危险了。

而消费的数据也非常不好看，7月份的零售销售增速也仅有8.8%，属于 非常少见的10%以下的增速，说明国内消费在延续紧缩。

而在“投资、消费及出口”3辆拉动经济增长的马车中，只有出口保持了强劲的增长势头。

2018年月份出口增速达到了12.2%，应该说月份中国经济还能保持6%左右的增速，完全靠的出口拉动，而投资和消费，已经基本完蛋了。

而一旦下半年美国新增2000亿出口货物的关税正式生效，出口完蛋的可能性也是非常高的。

因此，统计局口中的稳中有变，这个变化的因素主要是来自于中美贸易战，出口出现下落，从而让经济较后一个发动机完全熄火。

所以，下半年要想在中美贸易战的背景下，拉动经济增长，激活国内投资已是少有的途径，所谓的大基建时期肯定会到来。

如果下半年或明年上半年，出现一个若干万亿的投资计划，可以说完全在意料之中，在出口逐步完蛋的背景下，只有激活投资才是少有出路。

【2】

央妈已放水，但商业银行犹豫不决

银监会和财政部催促，大基建即将全面开工

7月份的金融数据是验证大放水的较好时间点。

8月13日，央行公布了7月份最新的金融数据，在金融的一系列数据中，仅有M2增速高于预期，其他金融数据均小于预期值。

比如M2的增速达到了8.5%，明显高于上半年8%的增速，这个M2还有可能会持续上升，央行会延续放出货币，实现货币宽松。

但是M1和M0赠送却只有5.1%和3.6%，处于延续下降的态势。M1代表的活期存款，M0代表的是现金，活期存款和现金增速延续下降，说明央行放的水，但企业和消费者都没有拿到手。

同时全部社会融资范围唯一1.04万亿，低于6月份的1.18万亿，也处于持续下降的通道。

这一切都说明，央行已经放出来水，但是大量的货币却只停留在银行体系内，并没有到达企业和个人手里，信贷扩张并没有如期到来。

为什么呢？

很简单！在严控房地产的背景下，银行贷款越发谨慎了，就目前实体经济和中小企业的运营情况，银行信贷是肉包子打狗，一去不回，银行放贷越多，未来的坏账只会越多，这是要把银行往死路上逼啊。

也正是由于如此，所以才形成了，央行的M2增速持续上升，但是M1和M0却始终低速徘徊，大量的货币还在银行系统里趴着呢！

同时按理说，央行既然已把钱运到银行，银行应该不缺钱了，利率应该有所体现，但是近期杭州、北京等地却依然出现房贷利率上调20%的消息，同时上海本来工行、农行已经出现房贷利率下调的消息，但较后却又重新修正。

这一切的明显不是市场行动，而是无奈之举。房地产那是万万不能放的。

为了让商业银行里的钱，赶忙贷出去，最近银监会和财政部连续下通知。

银监会8月11日发了以下通知。在这个通知中，对商业银行提出了三个要求：

名列前茅，要加大信贷投放力度。第2，合理看待不良率，你懂的。第三，对中小企业和地方政府，风险控制可以放低。

可见，银监会急了，央妈已经把钱运到，总不能趴在商业银行的账面上不动吧？给我放出去！立刻！马上！

紧接着是财政部。

8月14日，财政部下发了《做好地方政府专项债券发行工作的意见》文件，在这个文件中，要求各地方政府要加快专项债券的发行进度。

如果说银监会是催促银行赶忙放贷，那末财政部的潜台词就是让地方政府赶忙去银行里把钱拿出来投资，一个放，一个拿，专项通道，为行将到来的大基建直接大输血。

随着两个文件的下发，各地立马就动起来了！

2018年8月，铁路总公司确认中国高铁要重回8000亿以上的总投资额！

7月30日，长春8条地铁项目获批，总投资高达780亿，60%的资金来自银行信贷。未来成都、西安和武汉等三个城市的地铁项目也有可能获批。

同时8月开始，各地再次掀起一轮地铁开工潮，如乌鲁木齐地铁2号线B-03标段、杭州地铁6号线二期工程火车站项目、重庆九号线二期工程和南昌1号线东延工程等，均已在近日开工建设。

【3】

地方债或成基建持续投资的较大障碍

房地产投资将可能较后托底

大基建投资固然效果显著，通过大型项目的投资，可以拉动整个经济的需求，包括钢材、建筑、施工、材料、服务等各个链条。

但是大基建的弊端也是非常明显。名列前茅，大基建项目通常很难盈利，或说是很难短期内盈利，只投入不产出，将会导致政府债务持续上涨。第2，大基建项目蜂拥上马，会导致大宗原材料产品价格出现猛涨，从而传导给整个经济体系，形成本钱型通胀。

7月份国内CPI指数已经到达2.1%，高于上半年的1.9%，通胀抬头的迹象已经比较明显，下半年到明年，预计物价上涨的速度还会加快，尤其是原材料价格的上涨，包括石油等，将会成为通胀的核心推手。

但是制约大基建持续高投资拉动的较大因素，主要是地方政府的债务问题。

目前根据官方数据显示，地方政府债务大概在16万亿左右，但是这里面还不包括地方政府的隐形融资平台的债务，比如各个地方政府的城投公司借的钱，都不算在16万亿里面。

因此如果包括隐形债务在内，国内大部分地方政府债务就非常巨大了，预计将超过100万亿，如果再延续借债进行大基建投资， 未来这部份债务谁来背？

这么大规模的债务，财政部恐怕都难以承受，因此大基建投资只能是阶段性的解决问题的方案，而不可能成为长久之计。

我判断大基建只是为了填补由于贸易战冲突的中间空白，用来代替房地产来作为夜壶使用，暂时性的策略安排。

而一旦中美贸易战短时间没法达成共识，大基建投资又不能持续高增长，这个时候房地产将肯定会成为终究的托底方案。

根据统计局数据显示，2018年7月房地产投资增速到达了13.2%，明显高于6月份8.4%的增速，新开工面积更是暴增32.4%，销售面积增长9.9%，基本翻倍。

同时央行的数据显示，7月份住户中长期贷款增加了接近5000亿元，商业银行放水给房地产的冲动还是难以遏制。

综合7月份的经济数据来看，国内需求持续下落，出口拉动作用明显，但是贸易战让下半年经济蒙上了巨大阴影。

下一个阶段为了确保经济稳定，大基建将会暂时取代房地产而成为新的夜壶，目的只不过是为了确保“房住不炒，遏制房价上涨”这个政策目标。

但是由于政府债台高筑，大基建恐将难以持续，这样一来，一旦经济延续需要强刺激，房地产将不得不接手，成为新的夜壶。

而对于房价，短期内稳中有波动，但中长期看涨的可能性依然偏高。

毕竟情势比人強，“当1大波人民币扑面而来时，能做的事只有两件：一是借到便宜的资金投资；二是尽快把钱换成人民币计价的固定资产用于保值。”

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