有色金属行业周报金属价格高位震荡明显

有色金属行业周报:金属价格高位震荡明显

1. 美国经济数据的"震荡"主导本周金属价格的走势

7日,美国公布了乐观的工业订单数据及超预期的民间机构ADP民间就业数据,金属价格因此出现了跳涨,电解铜当日涨幅甚至达到了近3个百分点。但紧接着,美国官方8日公布的非农就业人数和失业率数据严重低于预期,金属价格亦因此纷纷大幅回落。总的来看,全球经济复苏进程仍反复不定,货币政策不同导致的加息周期不同(中国持续紧缩政策,美国维持低利率等等),欧洲债务危机未得到根本解决等利多利空将继续交织在一起,我们继续维持对大宗金属价格"目前将维持震荡"的判断,尤其是到了传统的夏休时节。总体来看,我们依旧最为看好铜的基本面状况。

2. 葡萄牙债务危机再现以及美国就业数据严重低于预期强化了黄金的避险需求

葡萄牙债务危机在葡萄牙政府长期债券评级遭到穆迪下调后再次浮出水面。而8日美国公布的严重低于预期的非农就业数据再次提振了黄金价格。我们认为金价或将依旧保持高位运行。从本周影响黄金价格的因素来看,并没有出现新鲜的刺激因素,短期促使金价出现趋势性选择的概率不大。

3. 小金属方面,部分稀土价格继续上涨,锑、钨企稳回升

中国稀土出口的格局正在悄然改变,随着生产企业的话语权逐步增强,稀土出口配额权重心向生产企业倾斜已是趋势,原先贸易型企业占据70%配额的现象将不复存在。受此影响,稀土价格继续获得上涨动力。本周氧化镧继续小幅上涨2%,而氧化钇、氧化钐等中重稀土上涨依旧较为明显,分别上涨16%和27%,下游钕铁硼价格本周也录得了不错的涨幅,涨幅达到了12%。正如我们在前两期周报中一直指出的,夏季是稀土行业的一个消费淡季,而即将兼并重组、补偿关闭、淘汰关停的35家内蒙古地区稀土分离冶炼企业,以及部分中间商的确存在低价销售囤积库存的现象,"消费淡季+囤积库存低价销售"是造成近期稀土价格出现波动的根本原因。而对于世贸组织最终是否裁定要求中国放宽出口配额。我们的观点很明确:中国稀土价格本身就与国际接轨,由于受到配额的限制,出口的稀土实际成交价要比过去高出一倍,因此,在配额问题上,无论是收紧还是放开,都会刺激国内稀土价格的继续上扬。

4. 投资建议:等待新的催化剂以维系板块反弹行情

我们认为金属价格在目前的经济和流动性背景下并不存在趋势性上涨的动力,有色板块也更多表现的是对前期由于大盘风险而产生的下跌的修复。从6月20日至今,有色板块累计涨幅达到11.3%,在估值修复行情的逻辑下基本修复了上半年的跌幅。而从行业内部来看,也呈现出一定的轮动态势,由前期的铜,到本周的铅锌,而电解铝板块,黄金板块表现一定的滞涨,但是平均来看,这两个板块在该阶段整体修复行情下也录得了8%左右的一个涨幅。我们维持板块结构性行情的判断,我们也一直希望中报行情的到来,但是从预增的情况来看,有色公司的中报基本符合预期,板块反弹行情的继续需要等待新的催化剂出现。