建材水泥淡季限产执行区域有别荐股DG

建材：水泥淡季限产执行区域有别 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■水泥行业：上周价格环比继续回落，各地库存压力有所上升，受动力煤价格上涨影响，水泥板块毛利预计环比继续回调，但由于水泥均价跌幅缩窄，毛利回调幅度有所缓和。上周全国水泥均价环比跌幅为0.4 %。价格下跌区域主要是内蒙、浙江、上海、湖南娄底和湖北襄阳等地，幅度10- 0元/吨；长三角沿江熟料价格二次下调20元/吨。成本及价差方面，上周秦皇岛动力煤（Q5500，山西）价格590元/吨，环比上涨1.72%。全国水泥均价与煤炭价差为27 元/吨，环比下跌0.7 %。6月底，受持续降雨和高温天气影响，大部分地区水泥需求较为疲软，各地水泥和熟料库存均有上升，价格呈现持续回落态势。7月份下游市场需求仍将以弱势为主，各地区虽都已出台限产政策，短期看除山东和河南个别省份执行尚可外，其他地区执行情况欠佳，预计后续库存将继续攀升。

巴萨仅仅是从2下降到了2.25短期需求季节性减弱及淡季限产区域执行情况差异决定未来个月整体供需维持弱平衡，部分区域价格压力上升，库存整体不高但有所抬升，价格走势有望维持稳中趋降，基本面短期维持平稳。房地产回落低于预期下，中期需求缓慢回落。流动性经过6月监管呵护，7月难以维持乐观，板块估值将承压。根据安信宏观判断，短期流动性缓解不改利率中枢上移，中长期金融去杠杆带来的利率高位对估值提升仍将形成压制。基本面稳中趋弱，后续进一步上行动能仍看供给侧收缩力度，维持当前板块同步大市判断。建议仍然关注具有业绩确定性、相对估值优势的海螺水泥、冀东水泥和华新水泥。

■玻璃行业：上周全国浮法玻璃均价环比上涨0.29%，价格上涨区域主要是西北（+0.6 %）、东北（+0.59%）、西南（+0.54%）、华中（+0. 9%）、华南（+0. 7%），华北、华东地区持平。月度来看，6月全国均价环比上涨0.2%，各区域表现涨跌互现，华东（+0.7%）、东北（+1.4%）、华北（+0. %）地区整体上涨，华中持平，西北（-1.7%）、华南（-0.6%）、西南（-0.5%）下跌。6月份玻璃现货淡季，整体产销状况不及5月份；加之年中部分企业冲刺业绩加大库存清理，各区域价格整体弱势整理走势。供给方面，本月4冷修线点火复产，1条线停产，产能净增1080万重箱/年，尽管区域企业进行价格协调，但供给压力增加下效果甚微。

7月受制于产能同环比增加，下游需求受房地产调整缓慢回落，价格仍将以稳中震荡为主，整体价格上行存压。