超越创业板直逼中小板新三板挂牌企业增至永恒

全国中小企业股份转让系统(以下简称新三板)在我国多层次资本市场中的“塔基地位”正在形成。

“资本市场塔基应该具有相当数量的企业资源，进入门槛更宽松，融资成本更低等特点。”昨日，对外经贸大学金融产品与投资研究中心主任宋国良接受《证券》采访时提出上述界定标准。比照这一标准，新三板正在向塔基标准靠近。

低门槛正在聚集海量企业

在成熟资本市场体系中，场外市场企业的数量最多，在金字塔的底部。在我国，新三板正在承担这样的。

新三板对挂牌企业有较大的包容性，其门槛几乎为零。不受股东所有制性质的限制，不限于高新技术企业和行业，仅需要符合依法设立且存续满两年；业务明确，具有持续经营能力；公司治理机制健全，合法规范经营；股权明晰，股票发行和转让行为合法合规；主办券商推荐并持续督导等条件就可以申请到新三板挂牌。

目前，A股市场的上市企业共2493家，其中主板1392家，中小板721家，创业板380家，呈倒金字塔型。当前，新三板挂牌企业数量已经超过创业板，并且增长速度远远超过主板、中小板以及创业板。

据查证，截至昨日，新三板正式挂牌企业已经达到695家。挂牌企业性质包括国有、民营、外资以及传统企业与新兴产业企业。

股票融资显著增长

除了正在迅猛增长的挂牌企业数量之外，为挂牌企业创造条件融资，新三板正在布局。

近几年来，新三板挂牌公司股票融资额稳步上升，今年一季度，挂牌公司股票融资同比显著增长。数据显示，2014年一季度，挂牌公司完成34次股票发行融资金额为5.99亿元，同比大幅增长(去年一季度完成定向发行2次，募集金额为0.2亿元)，平均每次融资1762万元。此外，尚有拟发行或已完成股票认购的金额合计10.83亿元。

统计分析显示，新三板股票融资呈现出三方面的新特点：一是挂牌同时发行次数多，二是机构投资者参与程度高，三是股权激励占比高。2014年一季度，挂牌同时发行14次，占发行总次数的40%以上；具有股权激励性质的有9次，占发行总次数的26%。2013年至2014年3月末已完成的94次股票发行中，有机构投资者参与的占50%以上，共有80家机构投资者参与股票认购；有股权激励目的的股票发行约占发行次数的40%。较为典型的是扬讯科技，今年3次股票发行全部用于股权激励，股权激励人数合计达105人次。

今年以来截至4月14日，挂牌公司完成37次定向发行，融资金额为6.10亿元(其中挂牌同时发行16次，融资金额为0.76亿元)，平均每次融资1647.69万元；挂牌公司股票合计成交0.94亿股，成交金额4.73亿元。2006年至今成交股数7.97亿股，成交金额39.29亿元。

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据统计，现有挂牌公司自挂牌以来融资总额为112.83亿元。其中股票融资合计38.87亿元，占34.45%；债权类融资合计为73.96亿元，占65.55%。从融资次数来看，挂牌公司各类融资合计1062次，其中股票融资合计146次，债权类融资合计916次，债权类融资的小额快速特征更为显著。按直接融资和间接融资分类口径统计，挂牌公司直接融资金额合计45.95亿元，占40.73%；间接融资金额合计66.88亿元，占59.27%。

据了解，为支持中小企业发展，新三板鼓励并创造条件为挂牌企业提供多种融资便利。据调查分析，新三板对小微金融服务政策措施的整合作用及对挂牌对企业的信用增进作用明显，挂牌企业获取银行信贷等间接融资服务的能力显著提升，间接融资方式也呈现多样化。

据初步统计，现有挂牌公司挂牌以来实现间接融资合计67.56亿元，以银行贷款、1年内短期融资为主。调查统计显示，有40.50%的挂牌公司在挂牌后发生过债权融资行为。从债权融资方式来看，较为丰富多样，绝大多数通过商业银行完成(如银行贷款、票据融资等)，银行贷款和票据融资金额合计近90%。从融资成本来看，分别比基准利率上浮5%－15%的水平。从融出方性质来看，各类商业银行的融资金额约占3/4，其中以全国性股份制商业银行(含上市银行)提供融资比例最高。除商业银行外的其他融出方提供的融资金额约占1/4。

硬件方面，了解到，新三板交易支持平台将分两期上线：5月份上线的一期将支持挂牌公司股票的协议转让、两及退市公司股票的集合竞价转让等功能；做市转让功能预计将于8月份上线。届时，新三板挂牌企业将通过做市商可以获得更低成本的资金。

另外，目前全国股转公司正在制定挂牌公司优先股发行和转让的配套业务规则，针对挂牌公司的需求和特点，对优先股发行与转让制定可操作性的规定。该业务规则将在制定完成并履行相应程序后，择机发布。