钢铁对近期钢焦产业链商品价格跳水的解读了

钢铁：对近期钢焦产业链商品价格跳水的解读 -14 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

受基本面和市场情绪影响，近期钢焦产业链商品价格深度调整过去2周钢铁产业链主要期货品种（螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤）都出现了大幅跳水，跌幅分别达到5%/7%/10%/10%。我们认为造成商品和期货价格深度调整的主要原因既有市场悲观情绪的影响（2月出口大幅下滑、新增贷款低于预期、债务违约以及外盘铜期货价格跳水等），也有基本面的原因。

需求弱势复苏，资金紧张抑制贸易商补库存幅度我们渠道调研了解到，下游需求显示出一定的季节性复苏，但复苏幅度要弱于往年同期水平。而资金紧张抑制了钢材贸易商春节后补库存的幅度，另外钢厂销售情况不佳、现金流紧张影响了原材料采购，这导致了现货市场钢价和矿价下跌，以及港口矿石库存由于钢厂和贸易商的融资需求创历史新高。

供给端：钢产量同比增长以及澳洲铁矿石发货量增加除了需求端的影响，供给端产量的增长也导致了商品价格下跌。今年前两个月粗钢产量同比增长2%，而由于矿山的扩产，年初至今澳洲发往中国的铁矿石发货量同比增加28%。瑞银大宗商品团队预计2季度澳洲天气转好后铁矿石供给量将环比进一步增加。

预计5月矿石面临较大下行风险，中长期“不破不立”我们预计短期内由于下跌过快，商品价格将会有一定的反弹，而5月开始预计铁矿石价格会面临较大的下行风险（需求转淡、澳洲供给释放以及高港口库存）。而中长期来看，我们仍然认为在市场和环保的双重压力下，落后钢铁产能将逐渐退出，而高成本的矿山也将最终关闭。然而只有经过供给端的深度调整，行业才会迎来复苏的曙光。

过去两周钢铁及产业链上大宗商品价格大幅跳水从春节后至今，特别是在过去2周，钢铁产业链上的主要期货品种（螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤）都出现了大幅跳水行情，上述四个品种的主力期货合约过去2周的跌幅分别为5%/7%/10%/10%。现货市场上铁矿石价格也从过年后的122美元/吨跌至105美元/吨，已经接近2012年的低点88美元/吨。

我们认为造成商品和商品期货价格跳水的主要原因既有市场悲观情绪的影响（2月出口大幅下滑、新增贷款低于预期、债务违约以及外盘铜期货价格跳水等），也有基本面的原因。

需求弱势复苏，资金紧张抑制贸易商补库存我们近期与钢材贸易商进行渠道沟通了解到，从贸易商出货量的情况看，虽然春节至今下游需求环比在复苏，但复苏的程度弱于往年同期的水平。

何先生收藏的错版币属第四套人民币 由于之前出现多个钢材贸易商违约事件，银行纷纷收紧对钢材贸易商的贷款，很多钢材贸易商，特别是小贸易商反映从银行获得贷款越来越困难，这也导致今年春节之后贸易商的补库存力度低于往年同期。