东吴证券保荐变保赚电科院高送转消息疑提早拳

编者按：截止7月28日，WIND显示两市共有176家上市公司发布中报事迹，其中共有18家上市公司发布了今年中期的分配预案。

值得关注的是，在上述公布中期分配预案的上市公司中，有9家公司提出了现金分红方案，最慷慨的当属电科院，提出了每10股转增10股派10元的分配预案。无疑，通过分配特别是现金分红回馈投资者值得鼓励，不过，在目前全部市场都在高喊 钱紧 、很多上市公司乃至千方百计借钱度日的情况下，一些上市公司慷慨分红的动机就颇值得思量。到底是真分红，还是大股东变相套现？或干脆是为更大范围的再融资圈钱铺路？

7月的A股市场行情让很多投资者谈之变色，但上市不足 个月的电科院却在绿色7月中刷出一轮逆势上涨的行情，7月4日至26日，17个交易日内电科院股价自78.60元/股飙升至97.00元/股，此间一度刷出106元/股的高价，区间涨幅达2 .88%。其间，宏源证券的分析师在接受《证券》采访时表示，对电科院的股价走势看不懂。

直至7月27日，电科院发布的半年报仿佛为其近期高涨的股价给出了答案。截至6月 0日，电科院净利润达4 56.05万元，同比增长72.18%，增长水平在业界并不显眼，但电科院却抛出了截至目前最大方的中期分配方案。电科院方面表示，拟以截止2011年6月 0日的总股本45,000,000股为基数，向全体股东每10股派发现金红利10元(含税)，同时以资本公积金向全部股东每10股转增10股,合计转增4500万股，但该方案尚待公司股东大会通过。

而在此番高送转行情中，获利最丰的流通股东，当数电科院的上市辅导商东吴证券。由于身份限制，东吴证券并未参与到电科院的下配售中，但在电科院5月11日完成上市后，东吴证券在40多个交易日内从二级市场购得80万股电科院股票。截至6月 0日，东吴证券持股占公司总股本的8.70%，东吴证券也成为了公司第一大流通股东。以区间加权均价来计算，东吴证券在二级市场买入电科院的成本大约为77.87元/股，比照7月28日电科院102.80元的收盘价，东吴证券浮盈2,000万元。另外，东吴证券还有望获得80万元的现金分红及80万股转增限售股。

一位北京的投行人士对《证券》表示，作为与电科院关系最为密切的机构，东吴证券可能在电科院上市之初就获知了其高送转的消息。

机构下联合抬价

高送转消息疑似提前走漏

除却东吴证券 自己辅导自己买 的1幕，电科院还得到了包括公募一哥王亚伟在内的多家机构投资者的青睐。

在电科院5月4日的下配售中，王亚伟掌舵的华夏大盘和华夏策略曾以全场最高报价95元/股在一级市场申购电科院，最终两只基金分别获配2 万股。而根据电科院的中报，截至6月 0日，华夏大盘持有的电科院约为80万股，华夏策略持有的电科院为 0万股。也就是说，在电科院5月11日上市后的40余个交易日内，华夏大盘和华夏策略又分别扫货57万股和7万股，共计64万股。

另外，在电科院上市前的下询价工作中，华富收益增强债券型证券投资基金，鸿阳证券投资基金、中信建投自营账户、红塔证券自营账户亦分别报出了95元/股的高价88元/股、92.70/股、90.00元/股的高价。

多家机构捧场，终究电科院将其发行价肯定在76元/股，按照其2010年1.8元/股的EPS水平计算，电科院的发行市盈率高达41.75倍。宏源证券的分析师在接受《证券》采访时表示，在今年新股破发潮不断的背景下，很多新股都调低了发行价，普遍的发行市盈率仅在25倍 0倍，电科院的发行市盈率水平相当高。

在市场整体不景气的背景下，电科院却为什么得以一枝独秀地完成高市盈率配售？上述投行人士对《证券》表示，在电科院上市前期，其在与机构人士沟通时，很可能已经泄漏了其股本扩张计划，因此众多机构才愿意在市场低迷的时候报出较高的申购价。

避谈高送转计划出炉时间

股本翻倍或铺垫再融资

带着 高送转 消息提早泄露的疑问，《证券》向电科院董秘顾怡倩询问电科院高送转计划出炉的时点，顾怡倩仅含糊地表示，这个时点不好说，但这1方案时7月2 日经董事会通过的。

而对如此阔绰出手背后的原因，董秘顾怡倩回应称，眼下电科院总股本较小，唯一4500万股，转增股本后公司总股本变更加9000万股，公司高送转的目的主要在于提高总股本。

有投行人士指出，总股本规模的扩大不仅有利于提升电科院的行业地位；且如果往后电科院筹划再度融资，现在以高送转的方式先行提高公司总股本，可以保障控股股东的地位在公司再融资的时候，不用多花成本，便可保住控股地位。

公开资料显示，公司董事长与副董事长胡德霖与胡醇(二者系一致行动人)共持有2000万股，如果此次高送转得以顺利推行，公司两位高管将不仅将获得2000万元的现金分红，胡德霖作为实际行动人的持股总额也将提升至4000万股。(郑 洋)