幸福快乐化工已渡过最坏的阶段依依不舍

化工：已渡过最坏的阶段 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

月化工PMI：创05年以来的同期最低水平化学原料及化学制品制造业PMI指数为50.8，环比增加0. ，化纤制造及橡胶塑料制这名男子已从西非回到巴西超过21天品业PMI指数为51.7，环比增加0.5。两者均创历史同期最低水平。

营销环节以为这样就能骗过搜索引擎。这么广西癫痫医院多篇文章：化学原料行业营销环节产成品库存、出口订单、现有订货分别下降0. 、7.9、4.2，为49.7、50.2、46. ，库存下降表明行业仍处于去库存过程中，出口订单回落表明出口仍不明朗，现有订货低迷表明需求旺季不旺；新订单为52.5，增加2.9，虽然出现旺季不旺局面，但需求仍然比前期低点有所提升；化纤行业出口订单、现有订货、新订单为51.4、51.7、48.9，分别增加8.6、8.2、1.5，订单指数的整体上涨表明需求的回升，但新订单指数仍然低于50，生产企业对未来化纤行业需求仍持谨慎态度；产成品库存为56.7，下降9.4，尽管库存降幅较大，但仍然处于较高位置，抑制行业需求，化纤行业仍处于周期的底部。

生产环节：化学原料行业生产量为49.0，下降 .7，雇员为51.8，增加0.4，生产量继续下降表明行业已经出现旺季不旺局面，库存高企，企业有停产去库存迹象；化纤行业生产量与雇员指数均小幅下降，分别为52.8、54.1，分别下降1.5、0.7，化纤生产量的下降使得居高不下的产成品库存得以下降。

采购环节：化学原料行业采购环节与上月相比，采购量、主要原材料库存分别为54.0、50.6，增加2.6、 .1，油价上涨带来投机库存增加；购进价格、进口分别为65.7、49.6，下降0.7、1.5，购进价格依然居高不下，成本压力犹存；化纤行业进口为5 .9，上涨0.4，采购量、购进价格、原材料库存分别为52.0、47.4、49.8，采购环节指标下降，表明企业对行业未来需求保持谨慎态度。

投资建议：关注油价和去库存程度，主题投资为主从 月份化学原料和化纤两个子行业的PMI数据来看，两个行业均处于去库存的过程中，从库存水平来看，化学原料行业库存将先于化纤行业库存见底，因而，从投资顺序来看，化学原料行业投资机会在先，化纤投资机会在后。

油价仍然是抑制行业景气的重要因素。根据我们对行业运行、油价和二级市场的比较研究，我们认为Brent油价在120美元/桶左右，不管油价上涨、震荡或下跌，化工行业都很难出现大的投资机会（详见2月份化工行业PMI点评）。

随着行业去库存进行，行业已经渡过最坏的阶段。但由于高油价抑制了需求，而中游化工行业成本不能顺利传导，虽然行业已经见底，但油价制约了行业复苏动力，油价不下，景气难上。行业盈利短期难有起色，估值提升幅度有限；化工行业资源品个股已有所表现，后期弹性高度有限，中期需关注油价走势和行业库存情况，因行业基本面较差，所以我们建议以主题投资为主，短期关注高油价主题投资，推荐煤制乙二醇主题，重点推荐华鲁恒升和丹化科技。