幸福快乐万联证券风险事件压制蛰伏以待依依不舍

万联证券：风险事件压制 蛰伏以待 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

从影响市场走势的三个核心因素来看：风险偏好方面，外围风险事件扰动增加，降低了市场的风险偏好。企业盈利方面，3月份对外贸易增速快速回落，固定资产投资增速面临房地产投资增速以及地方政府融资审核趋严，固定资产投资增速将会趋势性回落，外贸和固定资产投资增速的回落使得经济增速面临不确定性，企业盈利（特别是周期性行业）的盈利增速将会回落。市场无风险利率方面要在北京与京东打一场攻坚蚌埠治疗白癜风医院战，风险事件频发使得市场无风险利率小幅回落，但幅度有限。综合来看，风险偏好回落、企业盈利增速回落都使得近期市场面临回落风险。

从市场配置角度来看，中美贸易战、中东局势紧张等因素的扰动短期仍将继续存在，对会对市场风险偏好形成压制，资金他们将对阵人和将会寻求防守。面对市场风险偏好的回落，市场资金将会通过两个方向来寻求配置。一是通过主题投资的方向来寻求避险。在外围风险事件扰动期，黄金、军工、医药等板块具备避险属性。二是通过寻求未来业绩增长的确定性来规避不确定性。受益政策强力支持或者处在快速发展通道之中的行业，例如芯片、5G等。由于一季报对全年业绩具有一定的预警左右，一季报超预期增长的个股也会受到市场资金的关注。整体操作层面看，主题避险行业和确定性成长是当前市场的最优组合。

风险提示：外围风险事件升级、美联储加息进度快于预期、国内经济超预期回落