化工看好磷肥景气荐股计划

化工：看好磷肥景气 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

磷肥乃全球定价，国内跟随为主在全球贸易体系中，我国磷肥企业基本无定价权，而国内产能又对全球市场高度依赖，国内价格表现为跟随国际价格走势。中国磷肥的出口量、价直接决定了国内的磷肥行情。

主要消费国的视角：中国出口有望持续好转中国、印度、美国和巴西是主要的磷肥需求国，约占全球消费量的67%。美国加大了对磷矿资源的限制力度，国内产量逐年下滑，库存同比大幅减少，处于近年来低位。巴西对磷肥的进口需求逐年增加，2014年进口量更是再创新高，上半年DAP进口同比增长11%，MAP增长1 %。据巴西国家化肥协会预测，2014年巴西磷肥进口将增加约100万吨。卢比贬值减缓，特别是随着DAP库存的急剧下降以及需求的逐步回归，印度磷肥进口有望持续增长。按照FAI及Mosaic数据测算，1 /14年度段印度国内渠道库存减少约2 5万吨，如果厂商/进口商要维持起初库存水平，则14/15年度段印度DAP进口需达到5 5万吨，同比1 年将增加近200万吨，即使如此，印度国内当年渠道库存仍将下滑55万吨。

通过对印度、巴西及美国市场的研究，我们判断中国DAP良好的出口形势大概率会延续，预计14年出口有望升至500万吨。

全球磷肥开工率将上行，未来十年有望稳定在85%左右未来10年中，喜磷作物产量增速会更快，对肥料的需求上，P元素占比将提升，预计未来十年全球磷需求复合增长达2..5%。

摩洛哥、沙特磷酸在建及意向项目集中在16~17年，1 -15年新增较少，若综合考虑装置的建设速度、开工及运行能力等实际情况，产能投放进度是低于预期的。预计年期间世界磷酸的开工率将稳定在85%上下，其中开工率呈上行趋势。

全球磷肥市场将进入良好格局。

有友在络上对 中国警察能够进入法国执勤 表示不解。 中国DAP产能投放近尾声，看好磷肥景气假设14年DAP出口达500万吨、国内表观销量不变，则对应14年产量1660万吨，按照行业1950万吨的名义产能，全年开工率将升至85%，若剔除掉停产及转产一铵的产能，开工率有望达9成。

投资策略：中国DAP产能投放接近尾声，出口向好且持续性强的大背景下，看好磷肥景气。重点关注云天化、六国化工、兴发集团、新洋丰、司尔特和湖北宜化。

主要风险因素：自然灾害影响肥料需求，印度进口依然低迷