金融新年开门红经纪业务挑大梁DG

联通一共规划了7档资费标准金融：新年开门红 经纪业务挑大梁 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1月净利润同比大增57.75%，多家中小券商环比扭亏截至2月6日，29家券商公布1月财务简报。剔除缺乏可比数据的5家券商后，24家券商共实现营收149.50亿元，环比-27. 8%，同比+42.02%；净利润57.95亿元，环比-2.62%，同比+57.75%。单月共16家券商实现净利润环比正增长，6家中小券商扭亏为盈，交易情绪回暖助长江（+289%）、华泰（+85%）和国金（8 %）等互联经纪领军企业的业绩弹性释放；大型券商环比表现一般，主因上月自营、资管及投行业绩兑现带来的高基数。单月共22家券商实现净利润同比正增长，新年开门红如期而至，中信（+158%）、招商（+140%）等大型券商表现优于上市公司平均水平，行业马太效应凸显。

市场交易情绪复苏，经纪业务挑大梁（1）经纪：1月A股日均成交额5194.29亿元，环比+ 7.28%，平均每周新增投资者26.24万人，环比+11.05%，交易情绪复苏；（2）信用：1月两融日均余额为10586. 9亿元，环比+ .69%；券商新增股票质押交易参考市值为2 00.57亿元，环比+20.66%。

（ ）投行：按上市日口径，1月IPO承销金额1 7.14亿元，环比-16.0 %；增发承销金额626.18亿元，环比-57.79%；债券承销金额1968.2 亿元，环比-48.16%。（4）资管：2017年4季度末券商资管规模16.54万亿元，较上季度末-4.80%；9家可比资管子公司合计实现净利润4.06亿元，同比+1. 2%。（5）自营：1月末沪深 00指数报4275.90，较上月末+6.08%，中证综合债（全价）指数报168. 7，较上月末+0. 1%。

券商板块风险收益比极高，关注业绩确定的大型券商看好证券业一季度业绩开门红。（1）市场行情经历大幅震荡，但两融余额依然维持高位，爆款公募产品层出不穷，表明投资者对市场前景依然看好，两市成交金额有望企稳。（2）IFRS9正式实施，10家“A+H”券商自营业务收入波动性将增大，但相对稳健的投资策略将为业绩释放保驾护航。

政策红利陆续释放，券商盈利模式有望重构。（1）2017年全国金融工作会议系统性提振直接融资市场地位，券商投行在优化金融资源有效配置上责权利对等共进；（2）多层次资本市场建设重启进程，新三板引入分层与集合竞价机制，券商场外业务自下而上推动创新。（ ）跨境业务试点在大券商中先行先试，进一步提升券商自有资金与客户资金的资产配置能力，FICC大做市梦想走进现实。（4）伴随国家“一带一路”战略，我国需要具备国际一流投行能力的券商出海，我们认为金融机构的对外开放一定是对等的，大中型券商有望获得更多创新发展机遇。（5）综合经营试点有望审慎稳步开展，依据欧美投行经验，综合经营将加速券商业务结构向资本中介转型。