经济将非充分就业式复苏维权

经济将非充分就业式复苏

今年2季度，中国经济开始呈现强劲复苏迹象，2季度的GDP增速已接近正常年景水平。下半年经济增长趋势即使没有进一步政策刺激也会延续下去，原因是当前去库存冲击已经结束，去过剩产能化冲击还未开始。中国经济本轮调整能否全面复苏取决于两个因素：去库存化和去过剩产能化过程结束。第一个过程大约1年左右时间就能完成，主要行为发生在前半年，现在高峰已基本过去；第二个过程需要2至3年左右时间，宏观层面上涉及经济结构调整，微观层面上涉及企业并购重组。过剩产能的消化，目前还刚刚开始，主要行为发生在后1至1.5年时期，因此，消化过剩产能对经济的冲击至少要到2010年下半年才会显现杀伤力。未来个月，由于去库存行为基本结束，而去过剩产能行为还没大规模开始，中国经济内生性增长动力处于相对稳定的回暖确定期。在库存回补的企业经营行为下，下半年经济状况会呈现大范围好转现象。

在中国经济持续回暖的情况下，我们预计下半年国民经济将呈现低位平稳运行状态，增速缓慢回升，经济底部状态得以确立。

产能过剩将决定下半年经济运行特征。

其一，产能过剩决定下半年价格走势仍将低迷。今年二季度，钢铁行业生产能力利用率仅为73.1%，铝冶金为65.7%，铁合金为70.4%。由于产能过剩仍然存在,政策基本面仍然会延续宽松格局,需求的回升首先会通过产能扩张消化，而不是价格上涨，因此下半年通缩趋势仍然会延续。

其二，“保增长”的政策基调不会改变。2009年下半年中国经济发展将呈现持续回暖的趋势。但是，经济持续回暖并不意味着全面复苏趋势确立。我们对全面复苏的界定是，经济增长恢复到前期正常增长水平，并步入持续增长轨道；在数量上我们界定“全面复苏”为“连续2季GDP增长8%以上”。我们认为年内经济全面复苏可能性不大，政策转向几不可能。

其三，经济运行呈现非充分就业式增长特征。由于经济仍未全面复苏严寒天气将延续到1月底。，或者说回暖的程度不够，企业开工不足导致的就业形势严峻局面依然难以改观。上半年新增就业虽然会出现了一些积极的苗头，农村外出务工人数有所增加，但就业整体形势目前面临较大的困难和压力仍然比较大。

其四，宏观向好数据和微观企业效益背离。当前的经济回升态势是政府强力政策刺激的结果，经济最重要活动主体企业由于产能过剩限制，大部分经营状况仍然处于正常水平以下而性感的穿着的确比那些普通的大T恤或厚实的睡衣更能令人 着火 并产生 性 趣。，企业效益仍难以有效提升。当经济内在活力不强，增长只是政府政策刺激结果的情况下，宏观和微观表现就很可能出现背离现象。2003年下半年和2004年下半年，宏观经济在政府应对SASS的刺激政策下开始走强，但微观企业经营效益改善却仍要2004年9月后才有起色，说明微观企业效益改善和宏观经济向好之间存在1年时滞。合理的解释为：政府扩张政策通常作用于基建领域，刺激作用点通常不会在制造业上，故企业整体效益改善存在时滞。