银座股份600858零售主业盈利能力大幅标准

银座股份(600858):零售主业盈利能力大幅增长 资本开支高峰已过

银除了两位外援外座股份 600858 批发和零售贸易

事件:公司发布2012年年报,报告期内实现营业收入135.36亿元,同比增长24.10%;利润总额4.62亿元,同比增长180.30%;实现归属于母公司所有者的净利润3.47亿元,同一向精明的外资机构比增长199.59%,摊薄每股收益0.67元,每股经营性现金流1.28元。业绩略高于我们的预期。

公司争取2013年实现营业收入148亿元,营业成本122亿元,对应收入增幅和毛利率分别为9.34%和17.57%。

公司2012经教育不改的年度分配预案:每10股派发现金红利0.7元(含税)。

盈利预测:我们认为公司未来将受益于快速外延扩张所带来的收入规模增长,随着新老门店比的下降,公司净利润率有望持续提升,公司业绩弹性较大。我们预计公司2013~2015年EPS为0.81元/1.00元/1.16元,其中包含地产业务在2013/14年结算增厚EPS0.15、活动手续齐全0.10元。我们认为公司具有较高的投资价值,维持六个月目标价15元,维持"增持"评级。

风险因素:1、外延扩张效果低于预期;2、三项费用控制不达预期。