工业综合华东供应仍将紧张买入海螺水泥和中吧

B保险公司向A公司签发保单 工业综合：华东供应仍将紧张 买入海螺水泥和中国建材 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

最新消息《上海证券报》昨天报道称，江苏和浙江水泥市场价格下跌人民币元/吨，主要归因于：(1)需求疲软；(2)库存高于正常水平；( )限电措施取消后部分生产线恢复生产。报道援引一位分析师的话称，8月份华东水泥价格可能仍将疲软，而需求则将旺季不旺。

分析我们认为此篇报道夸大了水泥价格下跌的现象，因为人民币元/吨的降幅只出现在了江苏南部而非整个华东地区。中国建材在华东的实现均价目前仅较6月份低人民币10元/吨；库容比为%，略高于淡季的正常水平，但我们预计库存将在未来一两周实现正常化，因为(a)江苏和浙江的主要水泥生产商将从下周开始停窑7到10天；(b)未来几周江苏和浙江的新一轮限电措施将进一步抑制产量。

潜在影响我们仍对中国水泥行业持乐观看法，不仅因为我们看好未来几个季度的需求前景，而更重要的原因在于即便在淡季时产能也持续受限。我们近期的渠道调研显示，2012年中国不太可能重新开始新建产能。此外，随着9月初华东地区雨季结束，水泥需求和价格有望强劲反弹，这将有利于海螺水泥和中国建材。鉴于很多建设项目在夏季因恶劣天气而延迟之后可能会加速进行以实现目标进度，我们预计四季度表现将强于市场预测。

海螺水泥H股（， 1港元，位于强力买入名单）和中国建材（ 2 .HK，12.18港元，买入）在两个交易日内分别下跌了12%。我们认为市场反应为投资者带来了良好的介入机会。尽管海螺水泥发布了2011年上半年业绩预增公告，其上半年每股盈利仍显著高于我们和市场的预测。我们预计中国建材的2011年中期业绩也将显著高于市场预测，盈利同比增速也将大幅高于其预增公告中的预测。