商用车年报分析

商用车年报分析：艰难时日 现金为王

一季度临近尾声

，各大上市企业年度报表纷纷出炉。2011年，各上市商用车公司究竟经营状况怎样，现金是否充裕，库存如何？对比一下，也许就见分晓。请看第一商用车对上市公司现金流的分析。

大环境困难 商用车下滑

关于2011和2012年卡车市场的艰难时局，已经无需多言。近日，各家商用车上市公司陆续发布其2011年度财务报告，在这些年报中，卡车类上市公司几乎呈现出同样的主旋律：降。而且，这一主旋律很可能将继续伴随2012年全年。

在大环境堪忧的形势下，影响车企发展的关键因素并不是净利润，而更多的在于现金流量的充裕度。这是因为，净利润和营业收入决定的是企业的发展，而现金流决定的却是企业的生存，如果现金流出现断裂或短缺，很可能导致企业人员大量流失、生产停滞甚至破产倒闭。

卡客车现金充裕度不同

在近期公布的几批上市公司财务年报中，卡车和客车类的现金流乃至净利润数据截然不同。

2011年，客车行业迎来快速发展的一年，全行业同比增长11%，与整个商用车行业下降6%形成鲜明对比。附表一显示，客车业销量冠军宇通客车2011年报披露的净利润是11.81亿元，同比增长36%；期末现金及现金等价物余额为10.91亿元，同比上升了65.55%，其生产经营活动产生的现金流量净额更是达到14.46亿，同比上升35.52%。这个成绩，即使在整个商用车行业，也算得上是现金流量非常良好的企业之一。

而以卡车为主业的上市公司，其现金流量反映出来的经营业绩则相对暗淡不少。

在已公布的福田汽车、江铃汽车、江淮汽车、东风汽车、华菱星马和中国重汽等几家整车企业中，现金流量净额几乎都呈现大幅下降态势，尤其是经营活动产生的现金流量净额，更是跌幅惨烈，反映出各家上市公司在2011年卡车市场整体下滑的情况下，主营业务难以独善其身的趋势。即便是重卡发动机大佬潍柴动力，2011年的经营性现金流量净额（59.53亿元）也比上年减少了34.52亿元，同比下降36.71%；她的期末现金及现金等价物余额虽然同比上升46.29%，但吃的是往年积累的老本，其2011当年现金及现金等价物净增加额同比减少了10.19亿元。

潍柴传动链

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