正极材料股助力锂电产业腾飞.源泉

能让产品更快地进入消费者的购物篮中。 颠覆乳业营销格局红星发展

公司主营业务为电子磁性材料、橡胶塑料助剂、天然植物提取等三大系列二十多个品种，主要产品有碳酸钡、碳酸锶、电解二氧化锰等。公司的拳头产品碳酸钡和碳酸锶年产销量 0多万吨，占世界产销量的1/ 强，已形成了世界钡盐 单体生产规模最大、同行业生产环境最优美、产品质量最稳定、产品成本最有竞争力 的生产厂家。碳酸钡和碳酸锶是生产电视机显像管、计算机显示器的重要原料，公司钡、锶盐产品已经在世界各大玻壳企业占据了主要份额，产品80%以上出口，远销亚洲、欧洲、美洲等20多个国家和地区，在同行业中有 世界钡王、亚洲锶王 之称。

厦门钨业:稳健前行的战略资源龙头

研究机构：长城证券 分析师：耿诺 撰写日期：- 0

投资建议

预计年EPS分别为0.41元,0.52元和0.68元,对应PE分别为 9X、 1X和24X。国内唯一同时推进钨及稀土两大国家战略资源及其相关新材料业务的综合龙头,目前硬质合金和新能源材料业务发展较快,将充分受益新兴行业高景气。维持 推荐 评级。

投资要点

钨及稀土战略资源行业综合龙头。公司业务涉及钨钼、稀土、电池材料、房地产等多个领域,是国内唯一同时推进钨及稀土两大国家战略资源及其相关新材料业务的综合龙头。基于对材料深加工技术和产业的长年耕耘,公司在钨钼材料、硬质合金、稀土和新能源材料领域已建立了相对完善的产业布局,并在钨及稀土初步形成以完整产业链参与市场竞争的核心竞争能力。目前,公司在钨钼中间制品、钨粉末产品、钨丝材板材、硬质合金、切削刀具、各类稀土氧化物、稀土金属、稀土发光材料、磁性材料和电池材料等市场领域均处于行业领先地位,业已建立相对突出的行业先发优势。

钨钼绝对龙头,盈利不断提升。钨业务方面,公司作为钨行业龙头,拥有从上游资源、中游冶炼及下游深加工一体的完整产业链,尤其近两年在钨产业链上下游建设方面又取得较大突破:1)上游资源方面,公司拥有宁化行洛坑(98.95%)、豫鹭矿业(60%)以及金鼎钨钼(60%)多家钨矿,公司通过外向扩张并购、自有矿深部挖潜、综合回收利用等各种方式不断提升钨精矿自给率,目前自给率已近25%- 0%;2)中游钨中间产品方面:目前公司具有年产APT(仲钨酸铵)和氧化钨2.2万吨的生产能力,拟计划进一步扩大产能; )下游深加工方面,成功竞购洛钼合金100%股权后形成了厦门、九江、洛阳等三个硬质合金生产基地,其中厦门金鹭是硬质合金业务的产能与技术核心,目前拥有7500吨钨粉、5000吨碳化钨粉1000万片数控刀片、600万件整体刀具、 500万只PCB工具的产能,而九江金鹭主要针对耐磨件市场,洛阳金鹭则主攻矿山工具市场。目前厦钨硬质合金占全国出口量 0%以上,上半年尽管钨精矿价格仍相对低迷,但由于公司合金产品及粉末等销量稳步增加,尤其是整体刀具、数控刀片等新产品产销量逐步增加,公司钨品盈利能力逐步提升。钨钼丝业务方面,公司是全球最大的钨钼丝企业,钨丝钼丝的国内市场占有率分别为70%和65%,由于所处行业逐步衰退,公司在逐步向靶材等新产品领域寻求转型。