联合证券大宗商品价格上涨动能趋弱吗

在家居行业我们看到出身于线上的项目：土巴兔、齐家家居、极客美家;出身于线下的：尚品宅配、生活家;线上与线下结缘的365装修宝。 联合证券：大宗商品价格上涨动能趋弱 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周视焦：大宗商品价格上涨动能趋弱09年以来大宗商品的轮番上涨，除了基本面恢复的因素外，货币的因素不可小觑。各国持续的宽松政策和刺激计划，使全球货币流动性泛滥，计价货币的持续贬值和投机需求的推动带动了商品价格的宽幅上涨行情。

展望未来，尽管短期内流动性宽松局面不致很快扭转，并将对大宗商品价格形成支撑，但中期紧缩方向已隐约可见，且从基本面看，需求增速逐步放缓，库存上升构成压力，我们预计大宗商品价格上涨动能趋弱，风险在于突发事件的不确定性。

短期内流动性宽松格局不致很快扭转。原因是：1）美国可能不会贸然退出宽松货币政策，在财政赤字上的消减，需要相对宽松货币政策扶持经济增长；2）欧元区加息预期强于美国，美元将依然保持低位震荡；3）日本灾后重建将继续宽松政策。基于以上原因，全球流动性在短期内仍然宽裕。

随着通胀压力与日俱升，各国政策逐渐转紧，未来全球流动性继续宽松的势头的到遏制。标普下调美国评级预示着未来的两种可能：一是美国紧缩政策的提前到来；二是美国国债收益率推高，资金回流国债市场，美国需求放缓。在这两种情况之下，美元上涨动力会逐步增强，对大宗商品的价格构成压力。

大宗商品的需求增速有放缓迹象，库存高位也制约价格的上涨。中东危机仍是油价变动的风险因素。

原油及基本金属、农产品的价格在流动性的支撑下，短期内将仍在高位盘整，继续大幅上涨的概率较低。黄金在通胀预期和避险情绪的推动下仍继续上涨的动力。