聚焦井神股份隐匿登污染黑榜募投项目.权衡

日前，证监会宣布重启IPO，于今年6月份过会的江苏井神盐化股份有限公司（以下简称 井神股份 ）将在今年年底登陆上交所。此次井神股份发行不超过9，000 万股募集60，890万元。但井神股份却存在诸多问题。据报道，该公司此前曾数次因问题屡登黑榜，但招股书中江苏省环保厅并未针对井神股份2012年9月底至今的环境污染情况出具相关证明材料。其业绩更是连续三年下滑，井神股份则推说为行业不景气。同时，井神股份还意图通过 化妆术 掩盖其业绩状况，表示公司主营业务突出，盈利能力强。此外，对于此次IPO募投项目，井神股份预测，项目建成达产后，首年可实现销售收入49074万元，第二年至第十五年每年可实现销售收入51657万元。但此项目生产的三大产品中，至少两个产品的实际销售价格远低于预期，分析表示，该公司募投项目有 画饼 、 吹牛 嫌疑。

井神股份 秀 财技 财报 浓妆艳抹 ？

据证券市场周刊报道，井神股份前身为江苏省井神盐业有限公司，盐产品年生产能力 72万吨、元明粉41.8万吨、纯碱 0万吨。井神股份还拥有7座盐矿的采矿权，所有采矿权的许可生产规模合计894万吨/年。在 财务状况和盈利能力的未来趋势分析 中，井神股份表示， （公司）主营业务突出，盈利能力强。 逻辑是 占营业收入近60%的盐产品毛利率稳定在 0%以上，显示了较强的盈利能力。

但考察一家公司的盈利能力不仅看毛利率高低，其营业利润、净利润指标也很重要。《证券市场周刊》发现，井神股份2014年虽然营业收入较201 年增长了5.47%至24.58亿元，但仍不及2012年的24.98亿元，而营业利润、净利润更是连续三年下滑，且下滑程度有恶化趋势。

但也有友指出 年，井神股份的营业收入分别为24.98亿元、2 . 1亿元和24.58亿元，同比分别增长14. 2%、-6.72%、5.47%；营业利润分别为2.0 亿元、1.72亿元、1.12亿元，分别同比增长-9.72%、-15.08%、- 4.8 %；净利润分别为1.61亿元、1. 4亿元、0.98亿元，分别同比增长-8.16%、-16.69%、-27.04%。

对此，井神股份解释称，利润下跌的主要原因为，受宏观经济增速放缓，行业不景气影响，公司两碱用盐、元明粉等盐化工产品的平均售价呈下降趋势，其中两碱用盐的平均售价由2012年的 1.24元/吨下降至2014年的2 2元/吨，小工业盐由2012年的 0.0 元/吨下降至2014年的271.84元/吨，元明粉由2012年的 99.54元/吨下降至2014年的 1.56元/吨，导致以上产品的毛利率逐年下降，从而使得公司近三年营业利润、净利润不断下滑。未来如果宏观经济继续不景气、盐及盐化工产品的售价继续下降，公司业绩存在继续下滑的风险。

颇受市场质疑的是，井神股份一边说 宏观经济增速放缓，行业不景气 ，一边存货却连创新高；而且，在产品价格急跌之际，井神股份计提跌价准备比例也明显较低。

井神股份隐匿屡上污染 黑榜 等敏感信息

据报道，井神股份在其招股书中称，公司所属行业为化工行业，属于重污染行业。但报告期内公司有关污染处理设施均正常运转， 三废 排放符合国家及地方的环保排放标准。

但经济参考报发现，井神股份母公司及下属子公司屡次登上环境污染黑榜。2012年6月，江苏省委员会向全省1 个省辖市通报了24家在2011年度污染减排工作中存在突出问题的企业，井神股份的前身江苏井神盐业有限公司位列其中。江苏省环境保护委员会指出，被通报企业大部分治污设施运行效率低下，要求这些企业在15个工作日内编制完成整改方案并报送当地环保部门备案且于当年9月底前完成整改。