建材水泥股步入预期差修复区间继续重点看好源泉

其数了1、2、3建材：水泥股步入预期差修复区间 继续重点看好山东药玻和石英股份 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

随着南方步入梅雨季节，淡季来临，本周水泥价格继续小幅回落，2季度旺季全国均价已经创出本轮周期新高，核心区域南方地区（为什么南方地区是核心区域，请看我们深度报告《水泥行业深度分析：从南北分化看背后隐藏的供需秘密》）虽然没有创出新高，但是保持高位震荡态势。展望接下来的淡季，大概率将淡季不淡（价格小幅回落），一来目前行业库容比仍在低位，二来今年2- 季度的供给收缩力度比去年要大，边际继续改善，三来需求（主要是房地产需求）仍保持韧性；行业基本面演化符合我们的判断——水泥行业将保持高位震荡，持续时间有望超预期。水泥价格保持高位震荡带来的效应是南方地区水泥公司全年盈利有望继续超预期，而目前阶段宏观悲观预期反应也较充分，接下来时期是水泥股预期差修复较好窗口期，南方地区海螺水泥、华新水泥、塔牌集团具备波段机会，首选海螺水泥。

今年以来，去杠杆和贸易战对宏观带来较大不确定性，从投资策略考虑，公司未来基本面的确定性和持续性将成为投资上最重要影响变量；继续重点看好需求景气度确定性强叠加公司产品放量的石英股份（请见石英行业深度报告《石英专题系列报告：值得重视的半导体辅材，高景气下迎来国产替代加速》）和山东药玻（请见深度报告《产品结构升级和成本下降带来内生增长加速》）；中线看好行业集中度提升叠加公司内生成长空间大的次新成长三棵树和帝欧家居；继续看好竞争力强、中长期成长空间大的白马龙头中国巨石（我们近期调研了重庆和山东共5家玻纤企业，从微观层面把脉玻纤行业）和东方雨虹。

风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等宏观政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险，能源结构转变过快风险，公司管理经营风险。