工业综合利好铁路和水利板块荐股物业

工业综合：利好铁路和水利板块 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

中国人民银行决定，自2015年5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率25个基点，一年期贷款基准利率将至5.1%，一年期存款基准利率将至2.25%，存款利率浮动上限调整至基准利率的1.5倍。

平安观点：

建筑行业资产负债率高，降息有助于降低财务费用。2009年以来，建筑行业资产负债率逐年上升，201 年建筑行业资产负债率80.66%，较2009年提高 .97个百分点。2014年建筑行业资产负债率虽然下降0.82个百分点至79.84%，但在申万行业分类中负债率仍仅次于银行和非银金融，排名第三。降息有利于降低高负债的建筑行业的财务费用。2014年建筑行业的财务费用 80亿元，仅次于公用事业和采掘。本次降息预计能够减少建筑行业财务费用约4.6个百分点，增加营业利润1. 8个百分点。

比赛 开始。瓦尔莎迈开脚步全力往前冲 铁路建设影响最大，园林工程影响最小。从资产负债率来看，降息对铁路建设、基础建设、其他专业工程、水利工程等建筑子行业影响较大，对园林工程、装修装饰、化学工程、钢结构等建筑子行业影响较小。2014年铁路建设板块的资产负债率8 .90%，是本次降息受益最大的建筑子板块；基础建设板块的资产负债率81.5 %，但财务费用占全行业财务费用的6 %，本次降息对基础建设板块绝对影响最大；园林工程板块的资产负债率56.75%，是本次降息受益最小的建筑子板块。

降息刺激下游需求，减轻地方财务负担。降息将促进房地产销售持续改善，房企投资意愿增强，新开工有望由“负”转“正”。本轮降息周期自2012年6月开始，至今5次下调基准利率，降息对房地产新开工有滞后效应，滞后时间一般个月，预计房地产新开工在月份由“负”转“正”。同时，降息将降低地方债务的财务负担和还贷压力，有助于基建项目启动和政府投资需求的释放。

板块历史表现：铁路建设和水利工程表现亮丽。2014年11月22日降息后1个月建筑板块实现了15.4 %的绝对收益，跑输沪深 00约15.97个百分点，铁路建设、房屋建设、水利工程等板块大幅跑赢行业和沪深 00。2014年 月1日息降后1个月建筑板块实现了27.67%的绝对收益，跑赢沪深 00约11.57个百分点，其他专业工程、钢结构、铁路建设等板块大幅跑赢行业和沪深 00。

投资建议：经济增速放缓，宽货币政策环境来临，无风险利率逐步下降，保增长政策和改革预期日益强烈，建筑行业尤其是受益于量化宽松货币环境的子板块有望跑赢市场，维持行业“强于大市”的评级。针对降息对板块的影响，结合板块的基本面，我们建议关注安徽水利、围海股份、苏交科、东方园林、铁汉生态等。

风险提示：经济下滑、政策不及预期、企业盈利能力下降等风险。