长城证券忽如一夜春风来物业

长城证券：忽如一夜春风来 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

尽管是周报，但反映了我们对三中全会的全新解读，并且重申了近期“三位一体”的投资策略：大盘蓝筹战略配置，成长选股更加精细，主题投资快进“慢”出。

腾讯准备投入数十亿元助力滴滴打车 上周完成了三中全会这件大事，包括《公报》和《决定》的公布，股市反映有明显的变化，从跌破2100点到最终大涨收阳。周末我参加了《2014年中国行业发展报告会》，倾听了众多专家的解读和意见。有些重要看法与您分享，（1）首先市场并没有充分领悟三中全会的重要意义，尽管上周市场跌宕起伏似乎在说明些什么，（2）我们认为蓝筹价值仍然有所低估；（ ）其次我们提倡的三位一体、均衡配置应当继续坚持，大盘蓝筹战略配置，成长选股更加精细，主题投资快进“慢”出。

三中全会的重要意义，为何你看不到。（1）需要纵向对比往届的三中全会，本届会议提出的全面改革立意很高，但也是发展到当前阶段的客观现实决定了的，并不是领导人头脑发热拍出来的。（2）如此宏大的梦想或者称计划，不是吹牛而是有其现实紧迫性——2020年，也就是7年之内中国需要完成的变革。（ ）远大的梦想需要迈出第一步，强有力的组织架构是改革能够成功的首要因素，这一点我们已经看到。

全面改革是创造性提法，更是客观现实决定。比如我们谈城镇化，城镇化是中国最大的内需所在，但高房价已经成了城镇化的巨大阻力，但我们应当看到这些经济现象的背后是地方土地财政、城市投融资体制制约，在这些制度背后更是过去的唯GDP政绩考核机制等等。要推进具体的改革目标，已经不是原有经济体制领域的范畴，而是经济、政治、文化、生态文明、军队、国防、党建各个方面的改革。

上周市场的跌宕起伏已经反映了某些东西，但是对这届三中全会重要性的认识并没有反映进去。实际上是对这次重要改革的信心，随着全国上下对会议精神的领会，蓝筹估值理应有所提升，在这个时刻我们可能需要等待点催化剂，比如优先股改革（需要注意的是，蓝筹概念中的银行，此前有过增持的建议，但是基于该行业基本面可能有了急剧的变化，我们改变原有的看法，建议减持该行业——今年的金融创新实际上加速了利率市场化的脚步，根据历史经验，许多国家在利率市场化后的五年之内均发生了大大小小不同程度的银行危机）。