长城证券态度趋于谨慎计划

长城证券：态度趋于谨慎 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场较此前判断更弱，核心因素是市场估值体系的混乱，未来市场的希望，仍然是来自于估值体系的重构。但这需要以市场下跌到一定程度作为代价。

我们对后市的看法偏谨慎。

上周回顾：上周上证指数下跌11.54%，创业板指数下跌12.42%。上周市场表现弱于预期，核心因素是市场估值体系的混乱。随着市场的下跌，成交金额与融资融券余额开始下滑，银证转账也延续净流出的表现，市场短期存量资金博弈为主。

而要做几十个站 市场估值体系的混乱：从牛市到可能的熊市，估值因素从正向因素向负向因素转化。同时，分子代表企业盈利正在随着经济的下滑继续走弱，而分母无风险利率在信用风险体系没有破灭之前已然降到了一个比较低的位置，后续继续下降的空间有限。

证金公司公告救市资金将缓慢退出有望打破市场4 00点的紧箍咒：当然，要建立在市场情绪的缓慢恢复的状态下。这一轮资本市场对政府来说意义重大，股市不牛则改革难以实质性进展，该政策出台后，我们理应乐观的看待中期的市场走势。

对市场短期走势判断：未来市场的希望，仍然是来自于估值体系的重构。

但这需要以市场下跌到一定程度作为代价。我们对后市的看法偏谨慎。

机会推荐：结构性的机会推荐电力设备、基建（地下管）、环保（及部分向环保转型的园林类公司）、旅游等行业；主题投资推荐国企改革、迪斯尼、新能源汽车产业链上游的投资机会。