钢铁关注钢铁股荐股物业

钢铁：关注钢铁股 荐7股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点主要事件：统计局公布8月份钢铁行业运行数据，结合海关进出口数据如下：

8月国内粗钢产量为6628万吨，同比增长12.8%。日均产量为21 .81万吨，较7月份增加2.6万吨，增幅1.2%。月粗钢产量52184万吨，同比增长7.8%；8月钢材产量9194万吨，同比增长15.6%，月份，全国钢材产量70164万吨，同比增长11.2%；8月份出口钢材614万吨，较7月份增加99万吨，与去年同期相比增长45.15%。月累计出口4198万吨，同比增长17.4%；8月份我国进口钢材12 万吨，较7月份增加5万吨，比去年同期下降2.5%。月累计进口92 万吨，同比下降0.9%；8月份我国进口铁矿石6901万吨，较7月份下降41 万吨，同比增长10.5%。月份我国累计进口铁矿石52612万吨，同比增长8. %。

极限加速。完美游戏体验 8月钢厂开工率环比上升：8月份气温较7月进一步上升，建筑业开工受到一定影响，我们基于8月份钢产量、钢厂及社会库存变化量、进出口量数据测算当月钢铁内需在205万吨/日左右，环比下降12万吨/日，基本反映淡季需求回落的事实。由于8月份社会库存水平已降至底部区域，其提供供给的能力较7月份明显下降，社会库存降幅环比萎缩，萎缩部分转化为钢厂订单，因此在需求回落的情况下8月份钢产量仍环比上升1.2%。同比而言，由于2012年8月份钢贸融资性库存坍塌，去年8月去库力度强于今年8月，因此真实消费同比增幅应小于钢产量增幅12.8%，我们测算在5%-10%之间；出口环比大增：出口增加与欧美日等外围经济体需求好转有关，8月份虽为欧美地区钢材消费淡季，但适逢其钢铁库存周期底部，在9月旺季预期下，中间环节提前入场采购，带动钢铁订单上升、钢价反弹，预计9月出口订单仍然偏强；外矿增量在即：8月份铁矿石进口量虽环比回落，但绝对水平仍然较高，同比增速处于高位。进入九月份后，海外三大矿山铁矿石海运均有环比增量，预计铁矿石进口量将进入上升通道，这也与近期矿商集中拿船导致运价暴涨有关；未来判断需求周期叠加库存底部：九月份随着气温回落，下游真实消费有望环比改善并回升至二季度水平，但与二季度不同的是，目前社会库存水平已经降至底部区域并接近去年年底的最低水平，库存在降无可降的情况下将失去提供供给的能力，真实消费将完全反映在钢厂订单上，使得钢产量存在挑战2 0万吨/日的可能性，若挑战成功，钢产量将接近产能上限的临界点，钢铁冶炼有望出现供应紧张局面，钢铁利润弹性将大为改观，当然这需要后期密切跟踪需求变化；关注钢铁股估值修复：今年钢铁行业盈利同比明显好转，主要龙头公司宝钢、鞍钢、武钢盈利状况均大幅好转，但钢铁股PB估值水平却创出历史新低，因此存在估值修复空间。而修复动力来自短期及中长期钢铁基本面的改善，短期而言如上文所述，钢铁冶炼已具备调整产能瓶颈的可能性，而中长期而言随着需求增长对产能过剩的逐步消化，钢铁产能利用率已经回升到比较合理的水平，未来钢铁订单在某一阶段突破产能阀值的概率将较前两年大大增加，因此钢铁业已接近从量变到质变的临界点，理应进行估值修复。标的上选择估值低、盈利改善幅度预期较大的公司，如马钢股份、南钢股份、ST鞍钢、华菱钢铁，短期由于建筑业需求季节性好转，也可关注弹性较大的建材类公司，包括方大特钢、三钢闽光、八一钢铁。