联合证券十月围城只是虚惊一场了

联合证券：十月围城只是虚惊一场 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

8月份以来市场维持震荡格局，基金销售情况较好，9月份成立的偏股型基金规模达到214亿，是今年的第二大规模。我们对市场情绪的监控体系显示，市场情绪在9月份上旬趋于谨慎之后下旬开始有好转，因此我们对10月份资金流入持乐观态度。

本文基于市场震荡的假设，判断股市资金的供求缺口环比收窄。

10月份大规模首发解禁只是虚惊一场宏观货币供应量增速企稳。根据我们宏观判断，四季度M2增速、信贷增速均会企稳；9月份居民负债率创历史新高，但同时储蓄活化有所提高，主要由于居民储蓄占GDP同比上升的财富效应。

微观资金供给稳定。微观资金供给包括新基金募集建仓、个人投资者开户入市、保险资金权益投资等，预计供给总额为458亿。资金需求环比减少。资金需求主要来自于IPO、再融资、限售股解禁等，10月份首发限售解禁市值超过1万亿，但是大部分均为大股东解禁，非大股东解禁规模仅为524亿，判断大规模解禁只是虚惊一场！预计资金需求总额为805亿。资金供小于求，缺口环比收窄。10月份资金缺口约为43%，相比9月份缺口52%大幅收窄。

市场情绪仍然谨慎9月份市场维持震荡格局，市场情绪仍然谨慎。领先子行业超额收益趋弱，市场换手率略有减小，微观的涨跌停个数差稍有好转，企债利差有所拉大。

散户的交易账户比例提高，持仓账户比例持平。交易活跃性的提升是股市反弹的必要条件。9月底持仓比例42%，与8月底持平。A股新开户和基金新开户环比均有提升，但仍低于历史平均水平。

但系统未能及时更新 股市估值处于历史均值9月末全部A股的算术平均PE为66倍，接近00年以来的历史均值70倍；PB为7.5倍，高于历史均值7.2倍。从股票与债券市场的相对吸引力来看，我们监控的CVI指数9月末提示股市相对于债市吸引力稍有改善，但改善幅度不大。

资金流向统计9月份全市场资金净流出约1150亿，创业板资金净流出15亿。金额流入率最高的行业是食品饮料、轻工制造、农林牧渔；金额流出率最高的行业是金融服务、采掘、房地产。

金额流入率最高的个股是华域汽车、ST昌河、SST中纺、苏泊尔、京能热电；金额流出率最高的个股是荣盛发展、通宝能源、常山股份、中信银行、华联控股。

10月份需要重点关注的解禁个股（已剔除大股东解禁）：齐心文具、海陆重工、广陆数测、园城股份、天津松江、太阳电缆、农业银行、烽火通信等。