化工石化上游板块迎来机遇荐股覆盖

化工：石化上游板块迎来机遇 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

OPEC及俄罗斯超预期达成冻产，油价确认进入震荡上升通道。11月 0日OPEC在维也纳会议上达成冻产协议，产量下调至 250万桶/天（10月产量为 64万桶/天），限产水平是9月阿尔及尼亚会议初次设定的冻产区间的下限，彰显了OPEC“限产保价”的决心。冻产协议将于1月份起生效，持续6个月，若有必要可以延长。另外产油国同意在12月开会，其中俄罗斯承诺减产 0万桶/日。

受益于冻产带来的供给收缩影响，我们上调对16Q4原油均价预测区间为美元；预计2017年原油均价波动区间为美元。

绿色晋级卷轴礼包*10 美国页岩油将成为新增供给，成为油价上涨的压力。美国页岩油对油价影响最为敏感。页岩油革命后美国原油产量从2008年的500万桶/天产量增长到2015年的94 万桶/天，而受低油价影响目前降至为850.4万桶/天。最近北美页岩油气钻机数连续恢复，BakerHughes公布的2016年10月全球钻机数增加 6台，其中 5台都来自于美国。随着油价反弹至停产页岩油厂商的成本集中区间50美元-60美元，将激活部分页岩油厂商复产，从而成为油价上涨的压力。

目前全球原油库存居于高位，需要顺利消化以恢复市场平衡。11月25日美国原油商业库存为488百万桶，仍然比2014年暴跌前的库存水平高100百万桶。

虽然OPEC冻产措施加快了全球供需再平衡的进程，我们认为库存仍然是应当持续关注的指标，只有库存顺利的消化，原油市场才能重回供需平衡，未来库存持续下降，是油价确立上涨趋势的重要条件。

上游勘探生产直接受益油价上涨，将迎来复苏。油公司上游业务亏损的复苏主要依赖于国际原油价格的反弹，油价上涨时，拥有油气资源的企业将会明显受益；而油田服务行业的核心驱动因素是油公司的勘探开发投资，油公司的勘探开发投入的核心驱动是国际油价走势，油价低迷时期，油公司压缩资本开支使油服公司受损严重，油价确认上涨趋势后，油公司资本支出回升将带来油服板块量价齐升。

油价在温和区间上涨，炼油企业仍然会处于高景气空间。油价温和上涨将来带库存收益，而油价保持相对低位使炼油企业毛利提升，我们认为油价在美元区间震荡，将会持续利好炼油+乙烯企业：从炼油业务角度，可以享受库存收益；从石油化工业务角度，原材料成本与煤化工相比仍有较大的优势，60美元以下炼油企业未来一年有望持续高景气。

投资建议：推荐具有原油资源储量的高弹性标的洲际油气、特别推荐布局北美油气的公司新潮能源；推荐上游减亏、步入最佳盈利区间的中国石化，享受库存收益的上海石化和华锦股份；油服板块推荐布局北美业务、弹性大的小市值公司通源石油、海洋油服龙头中海油服以及新上市的油服设备模块化制造商博迈科。