工业综合区域性政策难改变整体需求萎靡计划

工业综合：区域性政策难改变整体需求萎靡 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

2月 日，北京市商务委召开2012年工作会议，会议宣布：为了健全促消费长效机制，本市今年内将探索开展家具以旧换新等各项惠民工程，“惠民生”将成为今年商务工作的重点之一。

观点：

1．若北京市的试点成功推出，这将是在政策层面首次推出针对家具消费的刺激政策。

之前一些家具流通企业，如居然之家等已在北京进行了试点，凡购买新家具的消费者均可将旧家具交给该卖场回收处理，无论旧家具原价多少、新旧程度如何，都将按新家具成交额的5%折价抵扣。我们认为北京市的政策将在之前商场试点的基础上，选择部分区域逐步进行试点。这是国内首次专门针对家具消费的刺激政策，具有一定的政策示范效应。

2．政策制定细节难度将大于汽车、家电的以旧换新政策。

由于家具的品种、材质、制造方法、价格等各方面千差万别，而回收利用的难度与价值难以有效衡量；制造企业与流通企业的行业集中度极低，行业标准和产品标准缺失。这会导致家具以旧换新政策的制定细节难度加大，试点办法出台的时间难以确定。试点对象和范围可能先集中在具备一定规模优势的流通企业，难以一步到位及全方位摊开。

．政策成本较低，具备全国推广的条件。

从家电和汽车以旧换新的效果来看，较少的财政补贴数额即能有效刺激终端消费。与家电和汽车相比，家具行业整体产值及消费额较低，2011年终端消费额为 80亿元。假设全国全方位推行此政策，按照10%的补贴力度，补贴范围为100%，需财政补贴为 0亿元，政策成本较低，具备全国推行的条件。

4．地方性政策难以彻底扭转需求增速下滑趋势,全国性政策能有效拉动消费。

(1)个性消费的回归。在过去相当长的一个历史时期内 中短期内家具行业主要受房地产销售影响，自2011年下半年以来，家具消费增速持续走低。依据我们的预测，2012年整体增速18%-20%区间，远低于过去8年27.5%的复合增速。仅是北京市推行此政策，则对整体家具消费的拉动作用小于0.5%。如果全国范围内推行家具以旧换新政策，根据家电以旧换新的经验，能额外拉动约15%的终端消费，那么家具内销增长率将会达到 5%的水平，与年的水平相当。

5．中高端品牌企业受益最大。

家具以旧换新政策相当于直接降低了终端产品的购买成本，消费者更有能力消费中高端的品牌家具。按照以上分析，试点将最有可能在具备一定规模优势的流通企业中进行，如居然之家、红星美凯龙、美克美家等，入驻此中的品牌家具企业如索菲亚、美克股份、宜华木业等最先受益。