工业综合园林表现突出建议继续超配

工业综合：园林表现突出 建议继续超配 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周上证综指跌1.11%，SW建筑装饰指数跌 .56%，涨幅落后上证2.45%。分板块绝对涨幅看，除园林涨0.85%外其他各子板块全部下跌，其中水利水电跌 %，钢结构跌 .51%，煤化工跌 .69%，装饰跌4%，国际工程跌4. 5%，铁路基建5.17%。分板块相对涨幅看，园林、水利水电、钢结构超越行业指数，其中园林相对收益4.41%最多；煤化工、装饰、国际工程、铁路基建表现落后于行业指数。本周个股涨幅前五名：

光正/铁汉/海油/东园/安徽水利；涨幅后五名：瑞和/东南架/津膜/易世达/中材。本周港股建筑股涨跌幅分别为，中建国际0%，中国中冶2.29%，中交建1. 8%，中国铁建-7.2%，中国中铁-7. 8%。

法里亚斯的执教特点也切合了广州足球的特点 行业及公司动态行业：神华170亿煤化工项目因防污措施未通过被叫停；铁路货运提价或上半年推出提价1分约增收200亿；山西省今年将新建40余个森林公园；石家庄制定《201 年春季城区园林绿化工作方案》；一号文已下发地方：土地补偿金不落实不得征地；两大水利规划上半年将出节水灌溉产业直接投资超2500亿；《上海市主体功能区规划》出台；住建部：

大型公共建筑2014年起执行绿色建筑标准公司：铁汉拟进行首期股权激励、12年业绩预增%、中标公示1.9亿BT项目；铁建中标高速公路BOT项目金额167亿；粤水电拟投资大藤峡水利枢纽开发、中标BT项目金额1.8亿；碧水源非公开发行债券获核准；中国建筑近期中标9个项目合计 59亿；海油工程12年业绩预增 50%以上；光正钢构非公开发行获核准不超过4800万股；水电12年业绩预增%、全年订单1719亿增 4.4%；宏润建设中标4.9亿地铁项目；鸿路12年业绩预减20%- 0%板块估值截止201 .1.25收盘，SW建筑装饰PE（TTM）12.02倍，全部A股为14.12倍，行业相对估值为0.85倍，处于折价状态。子行业绝对估值中，园林 5.8 倍，装饰 1.89倍，铁路基建9. 8倍，钢结构28.84倍，煤化工15.5 倍，水利水电10.94倍，国际工程15.1 倍。子行业相对估值中，相对全部A股，园林2.54倍、装饰2.26倍、煤化工1.10倍、水利水电0.77倍处于2010年以来历史低位，铁路基建0.66倍处于2010年来相对底部，钢结构2.62倍处于2010年后历史高位。

本周观点——园林表现突出，建议继续超配本周园林行业表现突出（绝对收益0.85%、相对行业收益4.41%），符合我们之前的判断，建议继续超配。本周我们的组合跌0. 1%，相对上证和行业指数分别有0.8%和 .2%的相对收益。园林行业近期表现如我们在1 年投资策略报告《美丽中国，美丽建筑》及园林行业深度报告《园林率先受益城镇化，1季度建议超配》中的预期，我们坚定认为1季度园林具有板块性机会，建议超配。个股推荐股权激励双高（行权价与条件）高于预期推动业绩预期的铁汉生态、受益地产复苏弹性最大的普邦、业绩拐点向上的棕榈。此外东方园林，估值最低/受益土地成交回暖回款改善，暂不评级。装饰个股，重点推荐广田/螳螂/亚厦。大盘股重点推荐中国化学/中国建筑；此外水电12年订单超预期增长，暂不评级。