工业综合固定资产投资企稳业绩开始复苏物业

工业综合：固定资产投资企稳 业绩开始复苏 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本报告关注点：

广电总局出台一系列文件 建筑企业业绩复苏；建议持续关注“基建投资回暖”以及“装修装饰持续增长预期”两条主线；提示化工及海工建设机会。

投资要点：

城镇固定资产投资企稳。2012年前三季度，全国完成城镇固定资产投资25.69万亿元，同比增长20.50%，增速较2011年下滑2.7个百分点，与前5年城镇固定资产投资增速相比，目前还是处于近年的相对较低点。从今年当月增速数据来比较分析，三季度城镇固定资产投资当月平均增速在20.58%，高于前三季度当月平均增速，城镇固定资产投资表现出一定的企稳迹象。

房地产投资继续谷底徘徊，水利与铁路建设发力。2012年前三季度，全国房地产开发投资完成额为5.10万亿元，同比增长15.4%，增速较去年同期收窄14.6个百分点。下半年随着“稳增长”基调的深入，水利建设投资三季度开始提速。前三季度，全国完成水利管理业固定资产投资2651.94亿元，同比增长17.5%，增速较月提高1. 5个百分点。截至三季度，全国完成铁路固定资产投资 084.96亿元，同比下滑12. 9%，降幅较月份收窄11.51个百分点，连续5个月收窄。

建筑行业经营情况转好。装修装饰、园林行业仍处高增长阶段，子行业营收增速快于整体行业10个百分点左右；大型建筑企业如中国建筑、中国水电等的营收规模凭借其行业地位仍在提升；铁路建设行业毛利率提升明显，中国中铁、中国铁建综合毛利率分别上升0.79、0.62个百分点，基本兑现了年初既定的毛利率提高计划；依托大股东“二次跨越”，以及南海区块投资增长的海油工程经营情况继续向好；三季度全行业财务费用率为1.10%，同比增长0. 6个百分点，显示了目前建筑企业财务压力较大。

投资建议：

我们在维持中期策略观点，建议持续关注基建投资回暖明显以及装修装饰持续增长预期两条主线的同时（相关标的为中国水电、中国铁建、金螳螂和东方园林），提示关注具备较大安全边际，经营情况较好，新签订单提速的化工建安行业龙头企业中国化学，同时建议关注经营业绩快速增长，同时受益大股东“二次跨越”计划，“十二五”期间收入规模有一定保障的海洋油气资源开发建设企业海油工程。