联合证券去库存还是补库存覆盖

联合证券：去库存还是补库存？ 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

总量意义上的去库存还没有开始。需求还在纠结而缓慢地扩张，价格水平上涨还没有停止，不同行业处于周期不同位置，且对行业前景存在分歧，行业库存调整方向不一，因此总量意义上的库存水平没有明显下降。短期可能发生的是，U由于对需求面判断存在分歧，随着价格水平上升，库存总水平还将缓慢上升。

下面就来介绍轮胎在冬季的养护秘诀。冬季的冰雪路面行车 随着政策的进一步紧缩，未来需求将继续趋弱，当需求转弱到一个临界点时，价格总水平出现下滑，从而导致一轮去库存趋势的开始。U在那个时点，将会产生对业绩最悲观的预期。

当前的时点上，库存调整对经济增长的影响偏正面，随着需求和价格的逆转，库存调整对经济增长的影响也将由正转负。

本周，5月份的数据减缓了市场对中国经济快速下滑的担忧，但同时增加了投资者对通胀问题和政策紧缩的忧虑，特别是14日央行宣布提高准备金率，使得市场惶恐于未来出其不意的紧缩政策。U由于银行间资金利率明显抬高，加息预期升温，微观层面的通胀压力还在扩大，我们对短期经济和政策仍不乐观。U希腊债务危机的担忧先是扩大，而后由于德法两国领导人的表态而缓解。U好坏参半的海外经济数据，还不至于改变我们对美国经济复苏放缓的看法。U美国通胀进一步上升，销售下滑但好于预期，制造业指数下滑，新屋开工和建筑许可小幅上升。市场仍然由欧债危机所致的负面情绪所主导，因此对负面因素更加敏感。