工业综合协会预计年新船订单略有下物业

工业综合：协会预计2014年新船订单略有下降 荐2股 类别： 机构： 研究员：

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中船协会发布201 年船舶工业经济运行分析。

但是狐狸肉则是以骚臭 闻名 简评造船三指标均居世界第一17日，工信部在其站上刊文，对201 年的船舶工业进行简要总结；2 号，中国船舶工业行业协会对201 年船舶工业经济运行进行了详细分析；对比可以看出，协会分析数据比工信部披露的更细化、分析的内容更全面和完整。从造船三指标来看，我国份额继续位居世界第一。201 年，全国造船完工45 4万载重吨、同比下降24.7%，承接新船订单6984万载重吨、同比增长242%，年底手持船舶订单1. 1亿载重吨、同比增长22.5%，世界份额分别为41.4%、47.9%和45.9%，皆位居世界第一。

船舶行业经济效益延续下降态势201 年前11个月，全国规模以上船舶工业企业1664家共实现主营业务收入6001亿元、同比下降 .6%，其中船舶制造企业4071亿元、同比下降6.2%，船舶配套企业9 2亿元、同比下降2.1%，船舶修理企业225亿元、同比增长11.4%；规模以上船舶工业企业实现利润总额252亿元、同比下降1 .1%，其中船舶制造企业171亿元、同比下降18. %，船舶配套企业47.2亿、同比增长7.8%，船舶修理企业4.2亿元、同比增长1 .1%。尽管全行业仍实现利润252亿元，但主要来自非船产品、物流配套、资本运作等业务，船舶产品生产业务已基本无利可图。

国内行业集中度大幅提高从国内企业市场竞争来看，新接船舶订单进一步向优势企业集中。工信部发布的数据显示，201 年前20家企业新承接订单合计5586万载重吨，占全国总量的80.0%，比2012年提高5.5个百分点。此次行业协会的统计数据表明，201 年前 0家船舶企业接单6279万载重吨，占全部接单的89.9%，骨干船企优势明显。

我们认为，我国造船行业去产能将效果明显，中小民营船厂是去产能的主力。从船东角度看，中小民营船厂已经关停数月或手持订单很少、即将关停，重新安排生产难度较大；从船厂角度看，目前船价水平基本不赚钱，而订单付款条件极差、垫资造船程度严重，中小民营船厂无法获得银行贷款、即使有资金，财务费用将加大造船亏损，接单的可能性小。因此我们判断，在新船订单好转的背景下，中小民营船厂产能死灰复燃的可能性小。

预计今年新接订单略有下降行业协会预计，受航运市场低迷、完工船舶价格较低、生产成本刚性上升等影响，2014年我国船舶行业主要经济指标将继续处于低位，全年完工船舶约为4000万载重吨、新接订单量也会略有下降、手持订单量将保持在1.2亿载重吨左右。我们认为，201 年就是新船订单的反转之年，但未来复苏不是一帆风顺、而是曲折波动的，2014年全年新船订单在1亿载重吨之上就是不错业绩，行业协会预计略有下降、好于我们预期（201 年全球成交1.45亿载重吨）。

2014年初全球新船订单持续增长GoldenDestiny在其最新的周报中称，上周船东共下单订造了57艘新船，总运力达到477.24万载重吨；其中有 5艘新船并未公布具体造价，剩余22艘新船总投资成本达到11. 亿美元。与之前一周相比，订单量下降了59%；但与去年同期相比，订单量则大幅增长了 8%。从成交结构看，57艘新船包括25艘散货船、14艘油船、4艘液化气运输船、4艘集装箱船、1艘邮轮、2艘汽车运输船和7艘特种船。

船价环比继续上涨、幅度超出预期按照克拉克松的统计数据，截止到17日油船新船价格指数156点、环比上月大幅提升 个点，同比增长7.97%；散货船新船价格指数1 1点、环比上月也大幅提升 个点，同比增长9.71%；集装箱船新船价格指数80点、环比上月提升1个点，同比增长10.28%。截止到24日，油船新船价格指数160点、环比上周又上涨了4个点、同比增长10.44%，散货船新船价格指数1 2点、环比上周上涨1个点、同比增长10.22%。2014年初新船价格上涨继续超出我们预期。

目前仍是投资造船股的较好时机，选择叠加弹性品种关于造船行业，我们坚持认为：首先，2012年世界新船成交量是200 年以来10年长周期的最低点、201 年是世界新船订单的反转之年，2014年新船订单有望维持高位、绝对量有所下降但仍远大于2012年，2014年新船价格继续小幅上涨；其次，造船行业业绩最差的时候还没到，预计全行业2014年收入持平、利润下降10%左右，乐观估计2014年是业绩低点、2015年全行业收入和利润实现正增长；最后，从股价表现来看，新订单、船价是先行指标、业绩对股价影响不大。我们的结论就是：对长线投资者而言，201 年是布局造船股的最佳时机；作为具备长周期特性的行业，目前投资造船股也是起点、初级阶段，调整就是买入良机。我们重点推荐前期计提较多减值损失转回、军品收购带来业绩增厚的叠加弹性品种，继续首推有搬迁土地升值概念的最安全品种广船国际（目标价提高到25元、“买入”评级）、业绩平滑效果较好的弹性最大品种中国船舶（目标价提高到 0元、提高评级到“买入”）。