联合证券华泰联合反周期定投法哈

联合证券：华泰联合反周期定投法 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

华泰联合反周期定投法（HUSCounter-CyclicalAveraging，简称CCA）是对等币值投资策略的一种改进，考虑了市场相对估值的因素。与等币值投资策略不同的是，华泰联合反周期定投法每期的投资额不是固定的，而是根据市场相对估值变化。当市场估值较低的时候，华泰联合定投法相对等币值投资策略能投入更多的资金，当市场估值较高的时候，则投入更少的资金或者不投，甚至卖出一些股票或基金份额，具体每期的投资和赎回的额度可以根据我们给出的公式计算。

以每月定投上证指数为例，考虑每次交易0.5%的成本，过往十年中等币值投资策略能获得7.20%的年化内部收益率，而华泰联合定投法能获得10.28%的年化内部收益率，高出等币值投资策略3.08个百分点。定投策略的收益远远高出银行存款收益，也强于绝大部分固定收益类证券的收益。

从多年期不同时点投资实证的结果可以看到，华泰联合定投法不论在收益率方面还是在风险指标方面，均优于等币值投资策略，华泰联合定投法的年化内部收益率较等币值投资策略有了3~8个百分点的提升。特别是在市场价格高点开始定投，华泰联合反周期定投法依然能保持正的收益率，这是难能可贵的。

降低银行存款的成本。因此 从一年期的实证结果来看，华泰联合定投法的平均年化持有期收益率高于等币值投资策略，华泰联合定投法的平均夏普率也高于等币值投资策略。考虑到起始定投月时点的选择，选取8月至10月为起始定投日进行定期投资的效果要优于选择其它月份，其中选取10月开始定投，华泰联合定投法的持有期收益率最高，平均年化持有期收益率为15.84%，平均年化内部收益率为32.00%，均远高于存款年利率。

华泰联合反周期定投法不论长期定投还是短期定投皆适宜。在相对估值的高点时，华泰联合定投法能有效的避免投资。华泰联合定投每期的投资额基本围绕基准投资额上下变动，单期最高投资额仅在基准投资额的两倍左右，在投资者心理方面和资金方面皆可承受。