联合证券反弹持续警惕盈利下调风险哈

以此更好发挥炼铁龙头效应 联合证券：反弹持续 警惕盈利下调风险 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

关键指标提示：

宏观领先指标：9月数据显示宏观同步指标略微上行，领先指标有所下行，表明经济未来可能放缓，但目前基本面仍然稳定。经济的内生力量使得目前经济软着陆的可能性更大。后续还需继续关注政策微调及外围经济变化对我国经济带来的影响。

动荡指数：动荡指数上周先升后降，显示国内市场虽有所波动，但受欧债问题取得进展及国内决策层暗示政策微调的影响，风险相对有限。环球动荡指数上周大幅下降，显示由于欧债问题在欧盟峰会上取得进展，市场相对乐观，将暂时回归平静。后续还需关注美国将发布的经济数据对市场的影响。

Hurst指数:调整后的Hurst指数上周上行，但继续在阀值下方运行，使得簇的特征更加明显，因此维持上期市场的趋势可能发生改变的判断，市场可能继续反弹。

资金面：资金价格上周上行，7天回购利率最终为5.04，显示资金面略有紧张，但资金价格的冲高主要是因为月末效应，后面有可能回落，因此短期内不会阻碍大盘的上行。

CVI：大盘股CVI节前上行至－0.98，中盘CVI上行至-1.35，小盘股CVI上行至-1.15，显示大中小盘相对通胀和债券的估值吸引力均下降。CVI上行主要是国债收益率上行及预期盈利率下降所致。根据CVI对大中小盘的提示，建议适当把握估值合理及业绩增长较确定的大中小盘个股。

风险偏好指数：该指数整体较之前上升，显示上周受欧债问题取得进展、决策层发布政策微调信息及汇丰PMI初值上升到荣枯线上方等得影响，市场情绪回升。主要体现在换手率和周期性行业相对非周期性行业超额收益的上升及封闭式基金折价率的下降。

流动性环境指数：根据9月最新的数据，该指数显示市场的流动性有所回落，接近2008年的历史低位。M1增速及M2增速及贷款增速均低于包括我们在内的市场预期，主要是前期的紧缩性货币政策累积响应及季末的存贷比考核所致。9月CPI虽有下降，但仍在高位，因此短期内货币政策不会改变从紧的主基调，但在目前的低位也不会再继续紧缩，特别在中小企业和保障房等领域会有所放松。

盈利预测动量：盈利预测动量值>0，反映了该行业的盈利预测加速。上周具有盈利预测动量的行业：农林牧渔及餐饮旅游。盈利预测动量行业较之前大幅减少，显示分析师在盈利预测上比较悲观，因此后续要警惕盈利预测大幅下调的风险。