联合证券反弹放缓布局成长

联合证券：反弹放缓 布局成长 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

关键指标提示：

资金面：资金价格上周出现逆转，各品种加权平均利率均上涨，回购利率升至6.14。资金成本的上升短期内对大盘的上行可能有一定抑制作用。

CVI：大盘股CVI略微上行，相对通胀和债券的估值吸引力下降，该CVI上行主要由CPI创历史新高及债券收益率上升所致，盈利预期没有出现较大的变化。中盘CVI上行，小盘股CVI略微上行。因此，按CVI提示，短期仓位保持谨慎，结构上可以把握大盘股中具有估值优势的个股，并适度关注回调后成长确定的小盘股机会。

宏观领先指标：5月数据显示领先及同步指标进一步确认了缓慢下行的趋势。

从产物的靠得住性、不变性、售后办事、性价比、需求婚配等方面筛选出最拥有代表性、颠末用户利用查验、最优良的中国好仪表 经济短期内存在下行的风险。需要密切关注下半年政策微调带来的经济复苏。

动荡指数：动荡指数略有上升，较压力线还有一段距离，因此短期风险相对有限。

风险偏好指数：风险偏好指数显示上周市场风险偏好小幅上升，主要是周期性行业相对于非周期性行业的超额收益持续回升。另外，换手率也有所增加。上周的加息显然在市场的预期之中，对市场影响较小，目前需关注下半年政策方向的确定带来市场情绪的变化。

GARP：上周GARP行业：黑色金属、建筑建材、机械设备、商业贸易。价值行业：采掘、化工、交运设备、家用电器、房地产、交通运输、金融服务。成长行业：农林牧渔、食品饮料、餐饮旅游、信息服务。GARP行业周涨幅为1.56%，价值行业周涨幅为1.59%，成长行业周涨幅为3.14%。本周大盘整体上涨，成长行业涨幅相对较大，表明成长较确定的小盘股开始逐步被市场关注。

盈利预测动量：盈利预测动量值>0，反映了该行业的盈利预测加速。上周具有盈利预测动量的行业：采掘、化工、家用电器、交通运输、信息服务、商业贸易。

Hurst指数:Hurst上周有所上升，高于阀值，因此判断短期大幅下行概率偏小，中长期震荡上升的趋势可以维持。

风格轮动指标：数据显示，市场仍偏好具有估值优势的大盘股，良好的业绩及估值修复使得大盘股具有超额收益。