联合证券动荡暂去关注大盘信号计划

联合证券：动荡暂去 关注大盘CVI 信号 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

关键指标提示：

宏观领先指标：7月数据宏观同步指标与上月持平，显示领先指标略微下行，年内领先指标最低点在5月份，因此判断未来个月宏观经济同步指标将触底后回稳向上。需要密切关注下半年政策微调及外围经济变化对我国经济带来的影响。

他们最近的合作就可以看出该公司是多么认真 动荡指数：动荡指数上周两次突破压力线，提示了市场的短期风险，但最终回落至压力线以下。该指数的上行主要受标普突然下调美债AAA评级这个外部冲击的影响，并非受A股自身因素的影响，所以也先于外围市场企稳，市场内部结构在震荡中最终保持了相对的均衡。后期我们将编制环球动荡指数，以监控外部变化对A股市场的影响。

Hurst指数:近期Hurst指数出现了下降的现象，但目前还是高于阀值，因此判断市场维持震荡向上的趋势不变，但需密切关注该指数的后期走势。

资金面：资金价格在上周继续下降，7天回购利率下降至3.08，低于历史平均水平。因此短期内资金面无需太过担忧，但需注意资金面的变化带来资金价格的反复。

CVI：大盘股CVI继续下行至－2以下，相对通胀和债券的估值吸引力上升，该CVI下行主要由债券收益率下降及盈利预期上升所致。中盘CVI下行至0附近，小盘股CVI大幅下行至0.45。因此，大盘股CVI发出明确的买入信号，其他则仍不明显。

风险偏好指数：该指数显示上周市场风险偏好上升，主要是周期性行业相对于非周期性行业的超额收益小幅回升，而封闭式基金折价率略有下降。市场经过上周一的大幅下跌，外围市场带来的风险已充分释放，市场后期相对理性，再加上有401K计划推出的传闻，情绪略有回升。

流动性环境指数：根据7月的数据，该指数显示市场的流动性继续收紧。主要是贷款增速、M1增速、M2增速均放缓。从历史上看，流动性环境指数已经接近历史低位，未来可能反弹。