联合证券反弹持续但市场情绪有所回落吗

联合证券：反弹持续 但市场情绪有所回落 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

关键指标提示：

宏观领先指标：9月数据显示宏观同步指标略微上行，领先指标有所下行，表明经济未来可能放缓，但目前基本面仍然稳定。经济的内生力量使得目前经济软着陆的可能性更大。后续还需继续关注政策微调及外围经济变化对我国经济带来的影响。

动荡指数：动荡指数上周先升后降，显示国内市场虽有所波动，但受欧债问题取得进展及国内政策微调的影响，风险相对有限。环球动荡指数上周有所上升，显示外围市场受希腊公投事件的影响，市场有所动荡，但公投最终取消，指数也没有超过压力线，因此短期内风险相对有限，但后面还需继续关注希腊等国的政治动荡对欧债问题解决进展的实际影响。

资金成本：资金价格上周下行，7天回购利率最终为3.5，显示资金面较之前放松，符合我们之前的判断，因此短期内支持大盘的上行。

Hurst指数:Hurst指数上周上行，但继续在阀值下方运行，因此维持市场前期趋势可能发生改变的判断，市场可能继续反弹。

资金面：资金价格上周下行，7天回购利率最终为3.5，显示资金面较之前放松，符合我们之前的判断，短期内支持大盘的上行。

CVI：大盘股CVI上周上行至0.34，中盘CVI上行至-0.25，小盘股CVI上行至0，显示大中小盘相对通胀和债券的估值吸引力均下降。CVI上行主要是预期盈利率下降所致。根据CVI对大中小盘的提示，建议适当把握估值合理及业绩增长较确定的大中小盘个股。

风险偏好指数：该指数整体较之前下降，显市场情绪有所回落。主要体现在周期性行业相对非周期性行业超额收益的下降及封闭式基金折价率的上升。

但目前情绪总体还是要好于前期。

流动性环境指数：根据9月最新的数据，该指数显示市场的流动性有所回落，接近2008年的历史低位。M1增速及M2增速及贷款增速均低于包括我们在内的市场预期，主要是前期的紧缩性货币政策累积响应及季末的存贷比考核所致。9月CPI虽有下降，但仍在高位，因此短期内货币政策不会改变从紧的主基调，但在目前的低位也不会再继续紧缩，特别在中小企业和保障房等领域会有所放松。

但并不是安逸的进行输出。我们希望让她的被动更切合主题 盈利预测动量：盈利预测动量值>0，反映了该行业的盈利预测加速。上周具有盈利预测动量的行业：农林牧渔、采掘、食品饮料。盈利预测动量行业仍然较少，因此后续需警惕盈利预测大幅下调的风险。