联合证券反弹虽未结束但需警惕短期回调覆盖

联合证券：反弹虽未结束 但需警惕短期回调 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

策略观点：反弹虽未结束，但需警惕短期回调产业资本行为出现新变化，从净增持转变为净减持，减持公告数也超过增持公告。上周产业资本净减持12.67亿，增减持公告数之差为负43个；2月初至今产业资本净减持24.89亿，增减持公告数之差负22个，由上月正值转为负值。

净减持主体中“公司类”占比91%，高管与个人净减持并未明显放大。可能与信贷低于预期直接相关。而养老保险入市则“暂无时间表”。

实体需求复苏力度仍存下行风险，警惕美元指数再次向上致使新兴市场流入资金放缓。2月份全球主要国家PMI指数总体维持向上格局。然而从结构上看，本月中国汇丰PMI初值回升主要受产出、就业指数拉动，反映需求状况的新订单指数未见改善，而新出口订单指数则大幅下滑，经济仍蕴藏着失速风险。欧元兑美元汇率周五触及三个月以来高点，然而美强欧弱格局继续深化，领先指标的表现亦显示该格局短期逆转的概率不大。欧元继续向上的动能将受到制约，美元指数存在再次走强可能。

大宗商品价格高企将使得货币政策放松预期降低。周五石油价格收盘创9个月以来的价格新高。布伦特原油价格达到125.47美元/桶，美国轻油达109.77美元/桶。投资者对石油远期价格的预期较两三个月前显著飙升美国市场情绪回落，中国市场情绪回升。一级市场的热情继续回升，二级市场逐步进入超买区域。技术面上看，市场上行动量继续上升，资金流入意愿也有所增强，上行走势有望延续，但2500点左右前期高点的压力较大。

投资主线：中游材料、制造与可选消费在政策放松预期下，投资主线依然偏向于周期股。但是逐步从追逐弹性向稳定过渡。

结构上更多是此前超额收益较低的行业逐步补涨。

不管是集资、投资还是回报。欧洲能有30%左右 投资主线之一：较为稳定的地产、汽车、家电等可选消费。近期各地每日商品房销量数据显示节后的成交回暖，去年春节后的成交量持续反弹了接近2个月，虽然我们不认为成交量会有显著提升，但是在刚需释放背景下，地产成交量维持平稳。

投资主线之二：油价上涨驱动的化工，及超额收益较低的建材。基本面仍然向下，但是市场预期也偏低，在轮涨的格局中，未来超额收益可能上升。建材行业2012年盈利增速从29%下调至当前的17%，化工行业2012年盈利增速从27%下调至22%。

主题投资：节能环保多部委酝酿刺激消费新政，节能环保相关产品或将成为重点，利好LED终端、新能源汽车整车。